>> 華鑫證券-福斯特(603806)公司動態(tài)研究報告：原材料價格企穩(wěn)，業(yè)績改善明顯-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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456KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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▌原材料價格企穩(wěn)，業(yè)績改善明顯
公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入188.77億元，同比增長46.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.79億元，同比下降28.13%；2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入49.13億元，同比增長26.5%，環(huán)比下降7.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.64億元，同比增長7.5%，環(huán)比增長700%，業(yè)績改善明顯。
公司在2022年凈利潤下滑主要系2022Q4膠膜核心原材料EVA樹脂價格大幅下調(diào)，而企業(yè)需消耗高價庫存所致。2022年公司毛利率為15.62%，同比下降9.4pcts；凈利率為8.37%，同比下降8.7cpts。而隨著光伏級EVA粒子價格在2022年底逐步企穩(wěn)，公司盈利提升明顯，2023Q1公司毛利率為12.29%，環(huán)比提升6.39pcts，凈利率為7.42%，環(huán)比提升6.57pcts，預計隨著POE類膠膜出貨占比進一步提升，今年膠膜盈利有望持續(xù)修復。
▌光伏膠膜：出貨持續(xù)高增，龍頭地位穩(wěn)固
公司是光伏膠膜行業(yè)領軍企業(yè)，2022年實現(xiàn)光伏膠膜產(chǎn)品銷售量13.21億平米，同比增長36.51%，全年均價12.76元/平，同比增長7.3%。公司產(chǎn)能擴張迅速，規(guī)劃2023年光伏膠膜年設計產(chǎn)能超25億平米，預計可封裝260GW組件，并在泰國等東南亞地區(qū)布局產(chǎn)能，全球市占率保持穩(wěn)定，龍頭地位穩(wěn)固。
▌背板和電子材料：產(chǎn)能持續(xù)增長，開啟第二成長曲線
背板：2022年公司光伏背板產(chǎn)品銷售量超1.23億平米，同比增長80.64%，隨著嘉興年產(chǎn)1.1億平背板擴產(chǎn)計劃啟動，公司產(chǎn)能將進一步擴張。同時，公司的光伏背板產(chǎn)品品類齊全，涵蓋復合型和涂覆型，有望通過差異化產(chǎn)品提升市占率。
電子材料：公司在2022年完成了電子材料業(yè)務的內(nèi)部整合，雖然終端消費電子需求下滑，但公司感光干膜產(chǎn)品的銷售仍然保持持平，市場競爭力持續(xù)提升。同時，公司成功導入鵬鼎控股等一線PCB大廠，中高端發(fā)展戰(zhàn)略取得突破。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為234/297/351億元，EPS分別為1.43/2.03/2.65元，當前股價對應PE分別為21/15/12倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
下游光伏需求不及預期風險；上游原材料價格波動風險；行業(yè)競爭加劇風險；大盤系統(tǒng)性風險等。
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