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核心觀點(diǎn)
　　◆回顧2022：外部環(huán)境影響下，量及成本承壓，漲價(jià)帶來(lái)行情全面開(kāi)花
　　2022年是中國(guó)快遞行業(yè)定價(jià)能力修復(fù)的紅利期。全年快遞行業(yè)在供需兩弱（疫情限制供給、電商需求偏弱）、油價(jià)上行的壓力環(huán)境下，業(yè)務(wù)量、成本受到?jīng)_擊，但在政策監(jiān)管+格局改善的背景下，價(jià)格漲幅＞成本漲幅，價(jià)格對(duì)業(yè)績(jī)彈性大，頭部快遞企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)了出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，股價(jià)顯著跑贏消費(fèi)與交運(yùn)指數(shù)。
　　◆展望2023：成本降幅內(nèi)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，頭部企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利雙升
　　2023年是中國(guó)快遞行業(yè)供需修復(fù)、成本改善的紅利期。全年快遞行業(yè)供需兩端將全面復(fù)蘇，產(chǎn)能爬坡及油價(jià)均值回歸將帶來(lái)成本端的大幅改善，成本降幅＞價(jià)格降幅，成本節(jié)降空間內(nèi)的價(jià)格調(diào)整反而能使頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)量利雙升，看好全年維度頭部快遞企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　◆投資策略：選龍頭，重反轉(zhuǎn)
　　展望2023年，隨著疫情防控全面放開(kāi)，供需修復(fù)帶來(lái)增長(zhǎng)彈性，產(chǎn)能爬坡+油價(jià)下行帶來(lái)成本彈性，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)彈性亦不可忽視。
　　自上而下看，2023年主要關(guān)注行業(yè)件量增速與成本降幅，高增長(zhǎng)+成本下降有望成為快遞企業(yè)業(yè)績(jī)釋放的關(guān)鍵。
　　自下而上看，個(gè)股均有潛在機(jī)會(huì)：優(yōu)選龍頭：管理領(lǐng)先（中通快遞，圓通速遞，逐季驗(yàn)證），第二曲線（順豐控股，2023H2驗(yàn)證）；重視反轉(zhuǎn)：困境反轉(zhuǎn)（韻達(dá)股份，Q2驗(yàn)證），后發(fā)優(yōu)勢(shì)（申通快遞，Q2驗(yàn)證）。
　　鑒于快遞行業(yè)多條主線均存在布局的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動(dòng)、加盟網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定、人工成本快速通脹、油價(jià)持續(xù)上漲、疫情封控沖擊企業(yè)運(yùn)營(yíng)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)再度強(qiáng)制介入、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。