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預(yù)計(jì)2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速前高后低，下半年仍需關(guān)注代理人渠道復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)定價(jià)利率的下調(diào)將對(duì)下半年傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生負(fù)面影響，銀保渠道的爆發(fā)式增長預(yù)計(jì)難以持續(xù)，下半年新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長仍需關(guān)注代理人渠道的復(fù)蘇進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速前高后低，但由于疫情影響已減退，壽險(xiǎn)行業(yè)仍將處于復(fù)蘇通道。
　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施預(yù)計(jì)將提升盈利波動(dòng)性。新準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)于資產(chǎn)、負(fù)債匹配能力提出更高的要求，壽險(xiǎn)公司之間不同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)于財(cái)務(wù)表現(xiàn)具有較大影響。
　　維持行業(yè)同步評(píng)級(jí)。目前行業(yè)估值經(jīng)歷了一定程度的修復(fù)，但仍處于偏低水平。我們重點(diǎn)推薦負(fù)債端呈復(fù)蘇趨勢(shì)，但股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)滯后的平安（2318 HK）和友邦（1299 HK），以及代理人隊(duì)伍率先企穩(wěn)，在高利率產(chǎn)品銷售上較為謹(jǐn)慎，受定價(jià)利率下調(diào)影響相對(duì)較小的國壽（2628 HK）。