>> 太平洋證券-海通證券(600837)23Q1點評：自營收入修復(fù)明顯，科技投入持續(xù)前列-230531
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：海通證券2023年一季報顯示，公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入85.20億元，同比+106.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.34億元，同比+62.25%。
點評：
市場回暖助自營收入大幅反彈，子公司拉動其他業(yè)務(wù)增長。一季度市場回暖，公司自營業(yè)務(wù)抓住機(jī)會提振業(yè)績，實現(xiàn)收入20.13億元，較去年同期-26.29億元扭虧為盈，占總營收的23.63%。在其他業(yè)務(wù)普遍下滑的背景下，公司自營業(yè)務(wù)收入大幅反彈，成為驅(qū)動一季度總體業(yè)績提升的主要力量。
2022年海通國際由于香港資本市場活動大幅減少導(dǎo)致傭金及手續(xù)費收入腰斬，疊加二級市場交易的股票和債券投資相關(guān)損失，其中大陸和香港股債市場劇烈波動致使交易及投資收入凈額錄得47.21億港元巨額虧損，海通國際2022年總營業(yè)收入為-11.97億港元，大幅拖累了海通證券的其他業(yè)務(wù)業(yè)績。23Q1公司其他業(yè)務(wù)收入23.26億元，同比大幅增長225.27%，推測為海通國際等海通證券子公司境外業(yè)務(wù)銷售收入恢復(fù)、投資收入反彈進(jìn)而提振公司其他業(yè)務(wù)收入。預(yù)計隨著部分主要經(jīng)濟(jì)體通脹增長放緩，各國央行緊縮政策進(jìn)入尾聲，大陸和香港資本市場回暖，海通國際業(yè)績有望實現(xiàn)反彈。
投行業(yè)務(wù)收入市占雙雙下滑，富國基金營收改善致收益增厚。一季度行業(yè)股權(quán)承銷規(guī)模同比下降，受此影響23Q1公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入9.06億元，同比-49.11%，營收占比下滑32.45pct至10.63%。同花順數(shù)據(jù)顯示，23Q1公司股債承銷規(guī)模1153.05億元，同比-33.65%，市場份額1.11%，較去年同期下滑0.55pct；其中，IPO承銷規(guī)模為75.28億元，同比-64.63%，市場份額為11.57%，較去年同期下降0.26pct，債券承銷規(guī)模1011.45億元，較去年同期-31.21%，市場份額1.00%，較去年同期下降0.46pct。23Q1公司資管業(yè)務(wù)凈收入為4.72億元，同比-12.67%，營收占比下降7.54pct至5.54%，或因公司資管規(guī)模下降導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入下滑。公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為2.16億元，同比大幅增長188.15%，或因參股公司富國基金營收改善致收益增高。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，利息凈收入同比下滑。23年一季度滬深兩市成交量和日均股基成交額雙雙下滑，導(dǎo)致23Q1公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-31.72%至9.14億元，營收占比10.73%，大幅下降21.68pct。公司科技投入持續(xù)保持行業(yè)前列，持續(xù)推進(jìn)“敏捷化、平臺化、智能化、生態(tài)化”為核心特征的“數(shù)字海通2.0”建設(shè)，不斷推進(jìn)金融科技新技術(shù)的深入應(yīng)用，易觀數(shù)據(jù)顯示，一站式互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“e海通財”2023年4月總月活565.31萬人，穩(wěn)居券商自營類證券服務(wù)APP第四位。
公司23Q1利息凈收入10.76億元，同比-35.33%，主要是融資租賃收入大幅下滑和利息支出增加所致。
盈利預(yù)測與投資建議：市場回暖趨勢不改，公司自營業(yè)績在保持較好水平情況下，經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇，預(yù)計公司總體業(yè)績將繼續(xù)提升。我們預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.09/1.20/1.32元，對應(yīng)2023年P(guān)E為8.63x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期、投行業(yè)績增長不及預(yù)期、境外業(yè)務(wù)業(yè)績大幅下滑、監(jiān)管政策收緊
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