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5月A股市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大，日均成交金額同比降幅收窄。5月A股市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大，主要指數(shù)跌幅均超過(guò)3%，其中滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過(guò)5%，主要由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱。1-5月股票日均成交金額為9412億元（人民幣，下同），同比略降1%，同比降幅呈逐月收窄趨勢(shì)。兩融余額較年初略增4%，環(huán)比企穩(wěn)。
　　IPO募資額同比降幅呈收窄趨勢(shì)，債券發(fā)行量增速提升。（按上市日計(jì)算）5月IPO募資額為477億，與2022年月均規(guī)?；境制剑?-5月IPO募資額同比下降41%，高基數(shù)上降幅呈收窄趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)全年同比下降15%。1-5月債券發(fā)行量同比上升12.5%，增長(zhǎng)主要來(lái)自同業(yè)存單、政策銀行金融債、國(guó)債和地方債。
　　新發(fā)基金份額創(chuàng)新低，北向資金凈流出。5月新發(fā)基金（認(rèn)購(gòu)起始日）份額為366億份，創(chuàng)下2020年以來(lái)的單月新低，2020、2021年平均每月新發(fā)基金份額為2500億份，2022年為1200億份。5月北向資金凈流出120億，較4月有所增長(zhǎng)。5月末外資持股占A股流通市值比重為3.5%，1月末以來(lái)呈環(huán)比下降趨勢(shì)。
　　證券行業(yè)估值處于歷史低位。A股證券指數(shù)市凈率為1.17倍，低于過(guò)去5年歷史市凈率7%分位數(shù)，低于過(guò)去5年平均市凈率（-1標(biāo)準(zhǔn)差）水平。
　　維持行業(yè)同步評(píng)級(jí)。5月A股市場(chǎng)跌幅顯著，主要由于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但從全年的維度來(lái)看，隨著疫情影響減弱，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)總體仍將呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，推動(dòng)股票市場(chǎng)回暖，證券行業(yè)盈利有望在低基數(shù)上回升，行業(yè)估值仍有修復(fù)空間。維持行業(yè)同步評(píng)級(jí)，頭部券商仍將保持領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持華泰（6886 HK）、中信（6030 HK）和中信建投（6066HK）的買入評(píng)級(jí)。