久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2023年6月2日，公司官方公眾號公布“海倫司嗨啤合伙人計(jì)劃”。
　　點(diǎn)評
　　加盟店型小型化，利于降低門店保本點(diǎn)和加盟商前期投入門檻。從本次合伙人計(jì)劃細(xì)節(jié)看店型小型化，目前開放精品/優(yōu)品/臻品三類店型、對應(yīng)門店面積80-120/180-200/240-260平方米，面積均小于直營主流的標(biāo)準(zhǔn)店（300-350平方米），單店投資以優(yōu)品店為例預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投入80萬起（裝修60萬起、設(shè)備桌椅20萬起），加上5萬保障金和15萬品牌合作費(fèi)后加盟商不含租金人力的前期投入可控制在100萬。我們認(rèn)為店鋪小型化更適應(yīng)小酒館消費(fèi)工作日和周末客流差距大，主要客群為周邊人群的特征，有利于降低前期固定資產(chǎn)投入和經(jīng)營期間保本點(diǎn)，降低加盟商經(jīng)營杠桿風(fēng)險。
　　收益政策按毛利階梯抽成，保障門店經(jīng)營、品牌方與合伙人利益保持一致。為保障合伙人利益，加盟政策中提到在門店毛利（收入-產(chǎn)品成本）達(dá)到一定水平前，品牌方將門店毛利100%返還合伙人，以優(yōu)品店為例，門店毛利0-6萬/6-10萬/10-15萬/15萬元以上部分品牌方抽成比例分別為0%/10%/25%/40%，較好保障加盟商基本收益，同時能有效激勵品牌方提升門店運(yùn)營水平、提高單店盈利。經(jīng)過測算，假設(shè)毛利率70%，以優(yōu)品店為例，我們預(yù)計(jì)門店月毛利在0-6萬/6-10萬/10-15萬/15萬元以上時，品牌方抽成分別為0/0-0.4/0.4-1.65/1.65萬元以上，占門店月收入比重預(yù)計(jì)0%/0~2.8%/2.8%~7.7%/7.7%+。
　　合伙人招募同時開放海外多國，出海計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)。本次加盟計(jì)劃開放除中國大陸、中國香港外，還包括越南、新加坡、日本、泰國、馬來西亞。公司新加坡首店于2023年5月18日開業(yè)，開業(yè)以來門店客流旺盛，我們認(rèn)為本次合伙人計(jì)劃同時還放海外加盟是品牌出海的有益嘗試。
　　5月門店動態(tài)調(diào)整，期待店型小型化、輕資產(chǎn)化后成效。4、5月日銷數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)低于1萬元/天、有所承壓，推測與二次感染增加、年輕消費(fèi)者異地出游增多、靜默店重啟節(jié)奏較快等原因有關(guān)，目前公司已做出快速調(diào)整動作。根據(jù)國金數(shù)字未來Lab統(tǒng)計(jì)，截至6.1營業(yè)門店數(shù)480+、暫停營業(yè)門店250+。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著合伙人計(jì)劃推進(jìn)，門店面積將小型化，利于單店上座率回升、門店氛圍改善及盈利能力提振。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們期待公司輕資產(chǎn)化推進(jìn)成果逐步兌現(xiàn)?？紤]短期店銷數(shù)據(jù)有所回落+靜默調(diào)整以及門店小型化，預(yù)計(jì)23E~25E經(jīng)調(diào)整凈利3.3/4.0/5.4億元，23~25EPE 26/22/16X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　日均店銷恢復(fù)不及預(yù)期，加盟擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。