久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基本觀點(diǎn)
　　宏觀基本面：4月以來，經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力不強(qiáng)。從需求端來看，地產(chǎn)投資下行幅度較大，新開工力度較弱；出口增速回落，消費(fèi)繼續(xù)反彈。生產(chǎn)端增速回升，但恢復(fù)速度略低于預(yù)期，從高頻數(shù)據(jù)來看，總需求仍然較弱，5月以來生產(chǎn)節(jié)奏較前期放緩。失業(yè)率總體下降，但青年團(tuán)體失業(yè)率繼續(xù)上行至20%以上。通脹方面，受鮮菜及豬肉價(jià)格下跌影響，CPI繼續(xù)下行，核心通脹與前值持平。受國際國內(nèi)需求較弱影響，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，PPI繼續(xù)下行
　　貨幣政策及流動(dòng)性：5月以來，資金面偏寬松，DR007除月末外整體處于政策利率以下。MLF操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率本月無變化。本月多數(shù)時(shí)間央行縮量開展逆回購，維護(hù)流動(dòng)性合理充裕。從態(tài)度來看，央行強(qiáng)調(diào)保持貨幣信貸總量總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，保持利率水平合理適度。向后看，6月有2000億元MLF到期，規(guī)模較小，同業(yè)存單償還規(guī)模較大，對(duì)資金面可能有擾動(dòng)，但6月是財(cái)政支出大月，對(duì)流動(dòng)性有所補(bǔ)充，地方專項(xiàng)債發(fā)行量較穩(wěn)，對(duì)資金面沖擊不大。近期制造業(yè)PMI低于榮枯線，票據(jù)利率保持低位，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度放緩，貨幣政策呵護(hù)需求仍在，對(duì)資金面形成利好。
　　利率債策略：5月以來，受基本面修復(fù)放緩、存款利率下調(diào)影響，債券收益率繼續(xù)下行。向后看短期內(nèi)債券預(yù)計(jì)仍然較為安全，基本面中地產(chǎn)、出口拖累較重，總需求較弱。在此背景下貨幣政策預(yù)計(jì)保持中性偏寬松，對(duì)債市形成保護(hù)。從中長期來看，建議關(guān)注利率拐點(diǎn)，一方面下半年庫存周期可能逐步上行，另一方面在經(jīng)濟(jì)增長乏力背景下，或有新政策出臺(tái)，對(duì)市場形成干擾。建議交易盤適度止盈長端，保留部分倉位博弈利率下行。配置盤可暫時(shí)放緩配置節(jié)奏，等待利率上行后再介入。