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本周（5月29日-6月2日）A股呈“V”型走勢(shì)，市場(chǎng)成交放量，創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)近一年新低，周五滬指收盤(pán)站上年線，風(fēng)格輪動(dòng)快，行業(yè)細(xì)分板塊分化明顯。本周除上證50外各主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲，其中科創(chuàng)50、中小100、深證成指領(lǐng)漲，周度漲幅分別為1.41%、0.95%、0.81%。
　　宏觀數(shù)據(jù)方面，5月制造業(yè)PMI為48.8%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn),降幅超預(yù)期，分類指標(biāo)中除供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)以外，均處于收縮區(qū)間；非制造業(yè)PMI環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至54.5%。5月的經(jīng)濟(jì)景氣回落顯示出我國(guó)當(dāng)前需求疲弱，恢復(fù)動(dòng)力仍待鞏固，這也導(dǎo)致本周上半周市場(chǎng)交易基本面下行。
　　另外，本周美國(guó)債務(wù)上限法案獲得通過(guò)，短期債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)得以緩解，美國(guó)時(shí)間6月2日，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致加息預(yù)期有所升溫，但當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為6月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的概率仍占多數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)短期轉(zhuǎn)鴿將減輕A股分母端壓力。
　　從盈利方面來(lái)看，1-4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速雖為負(fù)增，但降幅較1-3月進(jìn)一步收窄，由-21.4%收窄至-20.6%，利潤(rùn)率有所改善，下游盈利表現(xiàn)不佳，顯示當(dāng)前居民消費(fèi)意愿仍較弱。
　　從分析師景氣預(yù)期來(lái)看，大消費(fèi)相關(guān)的醫(yī)藥生物、食品飲料、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)，順周期中環(huán)保、石油石化、地產(chǎn)鏈，TMT相關(guān)的傳媒、電子景氣度占優(yōu)。
　　當(dāng)前A股已具備較高性價(jià)比，我們對(duì)后市保持樂(lè)觀。結(jié)合股債相對(duì)收益率、A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、估值水平、基金發(fā)行量等多個(gè)指標(biāo)，悲觀情緒得到釋放，近期經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)走弱，“弱復(fù)蘇”的預(yù)期已被市場(chǎng)充分定價(jià)，下行空間有限，A股已達(dá)到底部區(qū)域。后市建議關(guān)注：
　　一、有望迎來(lái)高景氣的大消費(fèi)行業(yè)。6月2日國(guó)常會(huì)中提出要延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策，更大釋放新能源汽車消費(fèi)潛力，有望有效刺激需求端。隨著擴(kuò)內(nèi)需的緊迫性提升，促消費(fèi)政策有望逐步落地，結(jié)合近期分析師景氣預(yù)期的變化，建議關(guān)注消費(fèi)相關(guān)的汽車、醫(yī)藥生物、食品飲料、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)。
　　二、具備長(zhǎng)期投資價(jià)值人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。近期各地扶持人工智能發(fā)展的措施頻頻出臺(tái)，包括加強(qiáng)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高國(guó)產(chǎn)化率等。在我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)及人工智能的政策紅利下，相關(guān)板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
　　三、順周期行業(yè)。近期走弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期升溫，下半年的經(jīng)濟(jì)修復(fù)可期，將有望好于上半年，基于基本面來(lái)看，后市可關(guān)注基建鏈、上游資源品等已具備較高性價(jià)比、有業(yè)績(jī)改善預(yù)期的板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外圍擾動(dòng)超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和政策落地不及預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差