>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：長協(xié)煤價向下小幅調(diào)整，現(xiàn)貨煤價跌入合理區(qū)間-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1285KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
同步大市-A（下調(diào)） |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)上漲0.55%，滬深300指數(shù)上漲0.28%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲018%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）下跌2.48%。本周板塊個股漲幅前5名分別為：潞安環(huán)能、盤江股份、淮河能源、遼寧能源、恒源煤電；個股跌幅前5名分別為兗礦能源、華陽股份、平煤股份、陜西煤業(yè)、中國神華。
本周觀點：
5月經(jīng)濟動能放緩，煤炭供給寬松需求疲弱，價格加速下跌。宏觀方面，國家統(tǒng)計發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）環(huán)比下降0.4ppt至48.8%，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比下降1.9ppt至54.5%，制造業(yè)PMI下降且連續(xù)兩個月位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟動能明顯放緩。據(jù)安信宏觀團隊的觀點，5月高頻數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟延續(xù)4月環(huán)比增速放緩態(tài)勢，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)加速下滑，城投債務(wù)風(fēng)險逐步累積，私人部門信心和預(yù)計仍舊偏弱，而這種經(jīng)濟的減速或在6月延續(xù)。煤炭供給方面，內(nèi)產(chǎn)增速趨緩但絕對量持續(xù)上升，進口煤沖擊明顯。2023年4月全國原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比+4.5%，環(huán)比-8.6%。2022年1-4月進口煤量1.4億噸，同比+89%，該進口總量接近2019-2022全年50%的水平，絕對增量給煤價下行帶來壓力。煤炭需求方面，近期電煤日耗穩(wěn)中有升但提振有限，非電需求維持疲弱。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年5月31日，六大電廠合計日耗74.9萬噸，較上周增加1.2萬噸（1.6%）；六大電廠合計可用天數(shù)為19.2天，較上周減少0.1天（-0.5%）。煤炭庫存方面，近期絕對量略有減少，但沿海六大電廠存煤水平仍然明顯高于去年同期。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截止5月31日，沿海六大電廠庫存為1435.1萬噸，同比增加261.5萬噸，增長22.28%。綜合來看，5月以來利空因素較多，導(dǎo)致市場悲觀情緒濃厚，導(dǎo)致煤價在5月下旬更是出現(xiàn)加速下跌，5月4日秦港動力混煤Q5500價格為998元/噸，5月31日價格為786元/噸，5月跌幅達27%。
長協(xié)煤價向下小幅調(diào)整，現(xiàn)貨煤價跌入合理區(qū)間。長協(xié)方面，據(jù)煤炭市場網(wǎng)發(fā)布的最新年度長協(xié)5500數(shù)據(jù)，參考長協(xié)計算公式“675*0.5+每月最后一期的（全國煤炭交易中心綜合價格指數(shù)+環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)+秦皇島動力煤綜合交易價格指數(shù)）*0.5/3”，2023年6月電煤長協(xié)Q5500價格調(diào)整至709元/噸，較5月下跌10元/噸，為2022年以來最低?，F(xiàn)貨方面，截至本周五（6月2日），秦港動力混煤Q5500價格報收于765元/噸，跌入國家發(fā)改委制定的合理區(qū)間內(nèi)。但考慮現(xiàn)貨價已跌入合理區(qū)間內(nèi)，且后續(xù)高溫天氣預(yù)計帶動沿海日耗提升，庫存稍降后預(yù)計現(xiàn)貨煤價跌幅有望減緩。盡管長協(xié)煤價出現(xiàn)小幅下調(diào)，整體相對現(xiàn)貨煤價能夠保持平穩(wěn)，基于長協(xié)占比高的核心前提，建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】,各財務(wù)指標(biāo)逐步修復(fù)，新產(chǎn)能釋放帶來成長空間的煤炭央企【中煤能源】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年6月2日，山西大同動力煤車板價報收于682元/噸，較上周下降119元/噸（-14.9%）；山西陽泉平定縣動力煤車板價報收于692元/噸，較上周下降119元/噸（-14.7%）。陜西榆林動力塊煤坑口價報收于840元/噸，較上周下降140元/噸（-14.3%）；韓城動力煤車板價報收于760元/噸，較上周下降30元/噸（-3.8%）。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達拉特旗混煤坑口價報收于420元/噸，較上周下降68元/噸（-13.9%）；內(nèi)蒙古包頭市動力煤車板價報收于599元/噸，較上周下降98元/噸（-14.1%）。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年5月29日，CCTD主流港口合計庫存為7629.8萬噸，較上周增加233.9萬噸（3.2%）；沿海港口庫存為6379.8萬噸，較上周增加203.9萬噸（3.3%）；內(nèi)河港口庫存為1250.0萬噸，較上周增加30.0萬噸（2.5%）；北方港口庫存為3963.1萬噸，較上周增加91.1萬噸（2.4%）；南方港口庫存為3666.7萬噸，較上周增加142.8萬噸（4.1%）；華東港口庫存為2531.9萬噸，較上周增加11.0萬噸（0.4%）；華南港口庫存為1751.8萬噸，較上周增加124.8萬噸（7.7%）。
煤炭運價：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年6月3日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)報收于477.7點，較上周下跌77.4點（-13.9%）；秦皇島-廣州運價（5-6萬DWT）報收于29.8元/噸，較上周下跌5.0元/噸（-14.4%）；秦皇島-上海運價（4-5萬DWT）報收于15.7元/噸，較上周下跌3.5元/噸（-18.2%）；秦皇島-寧波運價（1.5-2萬DWT）報收于33.3元/噸，較上周下跌0.1元/噸（-0.5%）。
風(fēng)險提示：煤價大幅波動風(fēng)險；下游需求增長低于預(yù)期；安全事故生產(chǎn)風(fēng)險
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