>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：地產(chǎn)鏈我們推薦哪些細分行業(yè)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1376KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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哪些地產(chǎn)鏈細分行業(yè)的預期差較大
本周末穩(wěn)地產(chǎn)政策的預期再度發(fā)酵，若后續(xù)有較大力度的政策出臺可能扭轉(zhuǎn)當前地產(chǎn)鏈的經(jīng)營景氣度。下文從預期差的角度分析若政策出臺，哪些地產(chǎn)鏈細分行業(yè)的股價彈性最大。
房地產(chǎn)最新的2023年預測凈利潤總額相比年初預測值有較大的上調(diào)，凈利潤總額略高于2021年；家用電器年初預測23凈利潤總額將延續(xù)2022年的增長趨勢，當前預測值相比年初未有明顯變化；建筑材料最新23年預測值相比年初有較大幅度上調(diào)，接近2021年的高位；建筑裝飾兩時點的23年預測凈利潤均高于2019-2022年，并且當前23年預測值相比年初向上微調(diào)。從指數(shù)漲跌幅的角度，年初至今建筑裝飾漲跌幅較高，家用電器漲跌幅為正，建筑材料及房地產(chǎn)漲跌幅為負。
根據(jù)上文分析結(jié)果，建筑裝飾的盈利增長在股價中反映較為充分；相比其他地產(chǎn)鏈細分，分析師對家用電器23年盈利預測的調(diào)整相對保守；建筑建材的23年盈利調(diào)整方向和股價走勢出現(xiàn)背離，可能存在一定預期差。綜合來看，我們建議可關注家用電器、建筑材料的轉(zhuǎn)債投資機會，我們建議關注濮耐轉(zhuǎn)債、壘知轉(zhuǎn)債、長海轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債、火星轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債。
可轉(zhuǎn)債周策略
上周除上證50外，大部分股票指數(shù)漲幅為正，中證轉(zhuǎn)債同樣呈現(xiàn)正漲幅；TMT板塊漲幅靠前，地產(chǎn)鏈相關行業(yè)股價也有所表現(xiàn)。大部分平價區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價率有所調(diào)整，交易量持續(xù)上升；從我們跟蹤的轉(zhuǎn)債“超買超賣”信號角度，轉(zhuǎn)債的做多力量仍占優(yōu)勢，大部分行業(yè)均出現(xiàn)了“超買”信號。從用偏離度測算的行業(yè)轉(zhuǎn)債估值水平變化的角度，電子、傳媒、石油石化等行業(yè)估值水平漲幅靠前，大部分行業(yè)估值水平普遍上升。
當前投資者對于經(jīng)濟修復斜率的預期分歧較大，我們建議可以適當增加關注景氣度與經(jīng)濟相關性較低的行業(yè)，如新能源、TMT等方向；周末關于穩(wěn)地產(chǎn)的政策預期發(fā)酵，我們認為后續(xù)出臺相關政策的可能性較大，但“房住不炒”的基調(diào)下政策力度有待觀察，因此政策出臺到基本面扭轉(zhuǎn)需要等待，若有政策出臺短期更多從預期和估值的角度利好相關的股票標的。轉(zhuǎn)債賽道看好：（1）數(shù)字經(jīng)濟、半導體設備/材料；（2）高端制造中的光伏組件、海纜等部分新能源細分環(huán)節(jié)；（3）食品飲料、紡織服裝、家電等順周期相關的板塊。
雖然從轉(zhuǎn)債“超買超賣”信號角度觀察到轉(zhuǎn)債做多力量仍較強，但是大部分平價區(qū)間溢價率本周出現(xiàn)調(diào)整，并且從分行業(yè)溢價率水平的角度觀察到大部分行業(yè)轉(zhuǎn)債估值近期在持續(xù)上升，綜合來看我們認為轉(zhuǎn)債估值水平當前已處于合理位置，后續(xù)轉(zhuǎn)債估值層面難以為投資者持續(xù)提供超額收益，后續(xù)更多需依賴正股的上漲。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期，疫情反復，海外通脹和加息不確定性風險，轉(zhuǎn)債主體信用風險，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達預期
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