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事件:
　　微軟Office 365 Copilot在多家大客戶試點(diǎn)應(yīng)用，提價(jià)幅度明顯，Copilot應(yīng)用或?qū)⑻崴佟?023年，金山辦公開啟全面AI轉(zhuǎn)型，WPSAI進(jìn)展有望超預(yù)期，進(jìn)一步打開市場空間。
　　投資要點(diǎn):
　　微軟Office 365 Copilot擴(kuò)大試用范圍，探索定價(jià)模式
　　據(jù)The Information報(bào)道，微軟600多家大客戶（美國銀行、沃爾瑪、福特和埃森哲等）將試用Microsoft Office 365中的人工智能功能，包括自動在Word文檔中撰寫文字和自動創(chuàng)建PPT等增值功能。其中，至少已有100家客戶已經(jīng)額外分別為1000個(gè)訂閱賬戶支付了10萬美元的年費(fèi)（100美元/年/賬號），該價(jià)格對比經(jīng)典版本至少提升40%。預(yù)計(jì)，微軟接下來將試點(diǎn)范圍再擴(kuò)大數(shù)百家公司。
　　微軟在探索AI功能廣泛應(yīng)用時(shí)的兩種潛在定價(jià)模式：1）將AI功能作為基本的Office訂閱的附加功能來收費(fèi)，2）將AI功能添加到所有企業(yè)用戶的Office中，在客戶更新訂閱計(jì)劃時(shí)全面提高所有訂閱的價(jià)格。
　　金山辦公ALL in AI，做大模型的應(yīng)用者
　　2023年年初，金山辦公決定徹底轉(zhuǎn)型AI，凡是跟AI無關(guān)的業(yè)務(wù)都要砍掉。公司CEO章慶元表示，公司將保持Office核心競爭力，做大模型的應(yīng)用者，把金山辦公的API架構(gòu)定為核心戰(zhàn)略。公司AI團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)兩方面：1）積極學(xué)習(xí)各大模型。2）做「分診臺」小模型，比如根據(jù)用戶的場景、需求，給它匹配最適合的大模型，從而實(shí)現(xiàn)分流。
　　WPSAI錨定三大戰(zhàn)略方向，接入公司全線產(chǎn)品
　　金山辦公WPSAI于4月18日正式發(fā)布，最先應(yīng)用于在線內(nèi)容協(xié)作編輯工具“輕文檔”。5月16日，公司宣布WPSAI將把大模型能力嵌入四大組件：表格、文字、演示、PDF，支持桌面電腦和移動設(shè)備。目前，WPSAI未來將錨定AIGC、閱讀理解和問答、人機(jī)交互三個(gè)戰(zhàn)略方向發(fā)展，并接入金山辦公全線產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測和投資評級：公司是我國Office龍頭，將受益于AIGC賦能和會員體系的優(yōu)化升級。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為16.53/22.92/29.85億元，EPS分別為3.58/4.97/6.47元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為131.48/94.83/72.83X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期，AIGC應(yīng)用落地不及預(yù)期，單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇等。