>> 國金證券-2023年6月公募港股通及QDII基金投資策略：港股把握“泛科技、中特估”，美股聚焦高純度科技指數(shù)-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大小： |
3021KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張劍輝,楊舒 |
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基本結(jié)論
港股市場分析及港股通基金&港股QDII投資策略：港股或已進入筑底階段，盡管弱復蘇環(huán)境仍將令市場趨勢性上漲動能受阻，但有望圍繞“泛科技”、“中特估”兩大方向衍生出的結(jié)構(gòu)性機會演繹。盈利端，目前國內(nèi)經(jīng)濟仍處弱復蘇階段，一季度后部分經(jīng)濟指標低于預期，政策面也尚未出臺增量刺激舉措。流動性方面，美國經(jīng)濟展露韌性，就業(yè)市場強勁，通脹指標有所分化，市場對于美聯(lián)儲貨幣政策預期博弈持續(xù)，對港股資金面或有擾動，同時需關(guān)注中美關(guān)系。估值層面，港股主要指數(shù)低于歷史中樞。投資主線：1）“泛科技”板塊：美國嚴控企業(yè)對中國高科技產(chǎn)業(yè)投資，則我國產(chǎn)業(yè)政策有望再度加碼，國產(chǎn)替代邏輯可能進一步加強?！癆I”主線在A股已全面擴散至軟硬件多領(lǐng)域，而港股大模型公司聚集卻未延續(xù)行情，且港股有估值優(yōu)勢。2）“中特估”相關(guān)低估值高股息優(yōu)質(zhì)央國企，兼具防御屬性與估值重構(gòu)機遇的雙重優(yōu)勢。
港股通基金&港股QDII基金精選：1）“泛科技”領(lǐng)域本期選擇指數(shù)型基金，相對主動管理型的科技含量往往更高且覆蓋面廣，成分股涉及消費互聯(lián)網(wǎng)、云計算、芯片、AI算力等多個賽道，且風格不會漂移，更易捕捉行業(yè)貝塔。在具體指數(shù)選擇上，考慮到被動投資在面臨系統(tǒng)性風險時更易引發(fā)劇烈波動，故選擇涵蓋范圍更廣的QDII指數(shù)，并優(yōu)選更具泛科技行業(yè)代表性及普適性的指數(shù)，不偏重某些細分領(lǐng)域。具體基金篩選上，優(yōu)選跟蹤誤差最低、績效表現(xiàn)良好的產(chǎn)品。2）“中特估”方向本期選擇港股高股息指數(shù)型基金，并進一步選出行業(yè)分布相對均衡、較側(cè)重“中特估”及“數(shù)字經(jīng)濟”等主線相關(guān)領(lǐng)域的品種。3）為平衡組合波動，在主動管理型基金中選出成長價值風格相對均衡、具備較優(yōu)秀的風控能力、歷史風險收益指標表現(xiàn)優(yōu)良、對不同投資環(huán)境適應性較強的產(chǎn)品作為底倉配置。具體精選產(chǎn)品包括：指數(shù)型：成立以來跟蹤誤差在同類中最低的“博時恒生科技ETF(萬瓊,159742)”、跟蹤標普港股通低波紅利指數(shù)的“摩根港股低波紅利A(胡迪&何志豪,005051)”。主動管理型：大盤價值風格、靈活調(diào)整倉位及行業(yè)并分散持股的“前海開源滬港深裕鑫(王霞&畢建強,004316)”。
海外市場分析及QDII投資策略：建議重點聚焦美股市場。5月新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬人超預期，一季度GDP年率由1.1%上修至1.3%，美國經(jīng)濟衰退預期有所修正。同時，政府債務違約風險暫時解除，市場避險情緒退潮。但6月初美聯(lián)儲官員曾釋放鴿派信號暗示6月暫停加息，而此番勞動力市場的強勁表現(xiàn)使得6~7月加息概率再度升高，美聯(lián)儲后續(xù)行動懸念陡升。個股表現(xiàn)上，英偉達亮眼財報大幅拉升股價，并帶動以科技股為主的美股迅速走強，而其他成長股表現(xiàn)相對落后，周期等行業(yè)亦無甚起色。展望后續(xù)，美股中與“人工智能”掛鉤的科技股仍有望具備較強的上行動能，但其他領(lǐng)域的成長股以及金融、材料和工業(yè)等周期性行業(yè)恐仍低迷，可能持續(xù)呈較明顯的分化走勢。此外，不排除貨幣政策引發(fā)的擔憂再度沖擊市場的可能性。因此，建議選擇聚焦于美股科技業(yè)的基金，最大程度享受海外AI產(chǎn)業(yè)鏈價值快速釋放的紅利。
QDII（非港股）基金精選：在美股指數(shù)型QDII中，精選科技純度更高的“景順長城納斯達克科技市值加權(quán)A(017091,汪洋,張曉南)”，是目前唯一跟蹤納斯達克科技市值加權(quán)指數(shù)的基金。該指數(shù)相較于納斯達克100更為聚焦科技行業(yè)，且更突出優(yōu)質(zhì)龍頭科技股的表現(xiàn)，其權(quán)重前十成分股的占比超過七成。
風險提示
美聯(lián)儲貨幣政策進程、國內(nèi)及全球復蘇情況、地緣沖突升級等。
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