>> 華金證券-錫南科技(301170)新股覆蓋研究-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大小： |
648KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（6月8日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“錫南科技”詢價(jià)。
錫南科技（301170）：公司專注于汽車輕量化領(lǐng)域鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品為渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件，并開發(fā)了新能源汽車電機(jī)殼體、變速箱殼體等精密零部件產(chǎn)品。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.81億元/7.59億元/8.75億元，YOY依次為-0.83%/11.54%/15.18%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速8.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17億元/0.80億元/0.92億元，YOY依次為-10.65%/-31.64%/14.44%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.42億元，同比增長(zhǎng)22.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比增長(zhǎng)50.09%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,275.00至4,725.00萬元，同比變動(dòng)21.79%至34.61%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是全球范圍內(nèi)渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件的核心供應(yīng)商之一。公司深耕渦輪增壓器重要精密部件壓氣機(jī)殼產(chǎn)品市場(chǎng)近20年，已與下游客戶蓋瑞特、康明斯、石川島等全球知名渦輪增壓器一級(jí)零部件廠商建立了長(zhǎng)期良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系；報(bào)告期內(nèi)公司在康明斯及石川島的同類產(chǎn)品供應(yīng)商排名中位居第一、在蓋瑞特和博馬科技中位居前三，相關(guān)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于戴姆勒、奧迪、寶馬、大眾、福特、豐田、本田等全球主流汽車品牌。據(jù)公司招股書推測(cè)，以渦輪增壓器與壓氣機(jī)殼1:1的配比關(guān)系估算，公司2022年壓氣機(jī)殼產(chǎn)品的全球市占率約為15.38%。從行業(yè)發(fā)展來看，渦輪增壓器作為汽車內(nèi)燃機(jī)的核心配件，可提高汽油及柴油發(fā)動(dòng)機(jī)約20%~40%的燃油效率，有效實(shí)現(xiàn)“節(jié)能減排”；預(yù)計(jì)隨著汽車排放“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，汽車減排需求相應(yīng)的增加，渦輪增壓車型滲透率有望于2025年提升至55%，帶動(dòng)以公司為首的渦輪增壓器精密部件生產(chǎn)商的發(fā)展。2、報(bào)告期間，公司積極向新能源汽車領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。在混動(dòng)汽車領(lǐng)域，公司為混合動(dòng)力新能源車提供精密壓氣機(jī)殼組件產(chǎn)品，已獲得多個(gè)應(yīng)用于下游混合動(dòng)力汽車的渦輪增壓器項(xiàng)目；而在氫能源汽車領(lǐng)域，公司與勢(shì)加透博在氫燃料電池關(guān)鍵零部件領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作，目前已取得其氫燃料電池電機(jī)殼體項(xiàng)目供應(yīng)商資質(zhì)，同時(shí)，也與博世合作氫燃料電池零部件項(xiàng)目、與蓋瑞特合作氫燃料電池電機(jī)殼體項(xiàng)目等。據(jù)招股書預(yù)測(cè)，截止2022年年底，公司新能源車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的在手定點(diǎn)信金額超過12億元；借助新能源汽車的較快發(fā)展，公司業(yè)績(jī)有望獲得新增動(dòng)力。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專注于汽車精密加工鋁合金零部件領(lǐng)域；根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取旭升股份、愛柯迪、蠡湖股份、貝斯特、以及科華控股為錫南科技的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為27.13億元，可比PE-TTM（算數(shù)平均）為31.42X，銷售毛利率為22.80%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模及銷售毛利率均未及同業(yè)均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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