>> 華金證券-阿特斯(688472)新股覆蓋研究-230523
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周五（5月26日）有一家科創(chuàng)板上市公司“阿特斯”詢價(jià)。
阿特斯（688472）：公司是全球主要的光伏組件制造商之一，核心業(yè)務(wù)為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入232.79億元/280.10億元/475.36億元，YOY依次為7.38%/20.32%/69.71%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速29.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.13億元/0.35億元/21.57億元，YOY依次為-7.99%/-97.83%/6065.37%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速7.22%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入118.31億元，同比增長53.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.18億元，同比增長1,181.61%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.88億元至20.74億元，與2022年上半年同比上升270%至355%。
投資亮點(diǎn)：1、公司背靠控股股東加拿大CSIQ的資源平臺(tái)，在海外擁有較強(qiáng)競爭力，目前已位列全球光伏組件供應(yīng)商“第一梯隊(duì)”。公司的控股股東為加拿大CSIQ；CSIQ由國家“千人計(jì)劃”首批特聘專家瞿曉鏵博士于2001年創(chuàng)辦，是世界上最大的太陽能發(fā)電公司之一。背靠CSIQ，公司逐步形成光伏組件全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，并擁有760余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其中核心技術(shù)人員均擁有10年以上光伏行業(yè)技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)也基于CSIQ的資源背景，公司已成為日本、澳大利亞、美國和部分歐洲國家主要的組件供應(yīng)商，報(bào)告期間公司外銷比例基本維持在70%-80%，明顯高于同業(yè)均值。預(yù)計(jì)依托海外市場相對(duì)較強(qiáng)的競爭力，公司長年位列全球組件供應(yīng)商“第一梯隊(duì)”；2020 -2022年公司組件產(chǎn)品出貨量分別為11,117MW、13,857MW和21,001MW，出貨量逐年上升且穩(wěn)居全球前五；據(jù)IHSMarkit測算，2022年公司全球市占率約為8%。
2、為順應(yīng)光伏+儲(chǔ)能的發(fā)展趨勢，公司持續(xù)推進(jìn)大型儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司控股股東CSIQ于2018年開始組建儲(chǔ)能業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，較早地布局大型儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，并于2020年將該業(yè)務(wù)并入公司體系；至此，公司大型儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，大型儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別為0.53億元、14.11億元和34.16億元，其銷售收入占比也由0.23%提升至7.32%。此外，在2021年11月23日，公司與寧德時(shí)代（300750.SZ）簽訂相關(guān)戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在儲(chǔ)能系統(tǒng)、儲(chǔ)能項(xiàng)目運(yùn)維服務(wù)等方面展開合作，該協(xié)議的簽訂有望進(jìn)一步促進(jìn)公司大型儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基綠能、協(xié)鑫集成、東方日升為阿特斯的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為679.09億元，可比PE-TTM（剔除協(xié)鑫集成/算數(shù)平均）為21.97X，銷售毛利率為11.19%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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