>> 華金證券-天鍵股份(301383)新股覆蓋研究-230519
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周三（5月24日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“天鍵股份”詢價(jià)。
天鍵股份（301383）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為微型電聲元器件、消費(fèi)類、工業(yè)和車載類電聲產(chǎn)品、健康聲學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.56億元/14.11億元/11.26億元，YOY依次為126.72%/12.29%/-20.20%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速26.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75億元/1.32億元/0.67億元，YOY依次為810.17%/74.81%/-49.25%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速100.62%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.72億元，同比增長(zhǎng)20.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)43.52%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5,329.75萬(wàn)元，較2022年半年度增長(zhǎng)97.00%。
投資亮點(diǎn)：1、公司已深度綁定全球音頻產(chǎn)品龍頭哈曼集團(tuán)，并與其他知名品牌建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司深耕電聲行業(yè)十余年，憑借豐富的精密制造經(jīng)驗(yàn)以及完善的垂直整合能力，成功進(jìn)入到包括哈曼集團(tuán)、森海塞爾、音珀、摩托羅拉、冠捷集團(tuán)、海盜船、安克創(chuàng)新、博士、傳音控股等國(guó)內(nèi)外知名品牌廠商供應(yīng)鏈中；其中，公司更是深度綁定全球音頻產(chǎn)品領(lǐng)域龍頭哈曼集團(tuán)，合作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)八年，報(bào)告期間來(lái)自哈曼集團(tuán)的銷售收入占比始終維持在50%以上、為公司的第一大客戶。借助與上述的客戶的合作，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美洲、歐洲等地，報(bào)告期內(nèi)外銷比例達(dá)75%以上；為更好的服務(wù)于海外客戶，公司在境外設(shè)立了香港子公司，并在馬來(lái)西亞建立了生產(chǎn)基地。2、公司積極向健康聲學(xué)、醫(yī)用電聲等領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。2019年，公司通過取得Ⅱ類醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)生產(chǎn)消費(fèi)類電聲產(chǎn)品和健康聲學(xué)類產(chǎn)品的企業(yè)，大力推進(jìn)自主品牌的專業(yè)驗(yàn)配級(jí)助聽器、具備藍(lán)牙功能的TWS形態(tài)輔聽器、個(gè)性化定制HIFI耳機(jī)等新產(chǎn)品；報(bào)告期間，公司來(lái)自健康聲學(xué)類產(chǎn)品的銷售收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，由2020年的676.39萬(wàn)元增至2022年的2,023.34萬(wàn)元。同時(shí)，公司在醫(yī)用電聲領(lǐng)域，還與武漢大學(xué)、華南理工大學(xué)相關(guān)團(tuán)隊(duì)開展合作，進(jìn)行全自動(dòng)耳道掃描儀設(shè)備、數(shù)字聽診器、連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)儀（CGM）等產(chǎn)品研發(fā)，其中耳道掃描儀以及數(shù)字聽診器已完成工程樣機(jī)的開發(fā)，連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)儀已完成電子結(jié)構(gòu)部分的設(shè)計(jì)。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取佳禾智能、朝陽(yáng)科技、瀛通通訊為天鍵股份的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為14.28億元，可比PE-TTM為39.52X，銷售毛利率為17.42%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及同業(yè)均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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