>> 華金證券-翔騰新材(001373)新股覆蓋研究-230518
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周一（5月22日）有一家主板上市公司“翔騰新材”申購(gòu)。
翔騰新材（001373）：公司主要從事新型顯示領(lǐng)域各類(lèi)薄膜器件的研發(fā)、生產(chǎn)、精密加工和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括各類(lèi)規(guī)格的偏光片、光學(xué)膜片和功能性膠粘材料，均是新型顯示領(lǐng)域的關(guān)鍵組件。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.96億元/12.93億元/8.04億元，YOY依次為28.97%/44.30%/-37.83%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速4.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元/0.80億元/0.62億元，YOY依次為28.27%/31.26%/-22.90%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速9.09%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45億元，同比下降50.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.10億元，同比下降37.12%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2,400.00萬(wàn)元至2,700.00萬(wàn)元，較2022年1-6月同比變動(dòng)-38.85%到-31.21%。
投資亮點(diǎn)：1、公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于液晶顯示薄膜器件領(lǐng)域，已與諸多液晶面板制造龍頭企業(yè)形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司深耕液晶顯示薄膜器件領(lǐng)域十余年，憑借其穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和豐富的工藝技術(shù)，已與SDP、中電熊貓、明基友達(dá)、惠科股份、中強(qiáng)光電、仕達(dá)利恩、瑞儀光電、京東方等諸多液晶面板制造龍頭企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈知名公司建立了良好的合作關(guān)系；同時(shí)，隨著合作關(guān)系的不斷深入，公司在上述客戶(hù)的采購(gòu)份額均穩(wěn)中有升。2、公司積極拓展新客戶(hù)及新細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。2020年至2022年間公司客戶(hù)數(shù)量持續(xù)增加，分別為116家、142家和175家。具體來(lái)看，在偏光片領(lǐng)域，公司于2022年開(kāi)發(fā)了明基材料新客戶(hù)機(jī)種項(xiàng)目的偏光片代工業(yè)務(wù)，并于2023年1月開(kāi)始量產(chǎn)交貨，截至目前已確定合作意向的機(jī)種預(yù)計(jì)訂單數(shù)為800萬(wàn)PCS-1,000萬(wàn)PCS；同年，公司又與深圳日東光學(xué)簽訂框架協(xié)議，擬提供Pad等系列產(chǎn)品偏光片代工，預(yù)計(jì)2023年上半年可正式開(kāi)展合作。而在光學(xué)膜方面，公司則積極向車(chē)載、Mini LED、教育機(jī)、電競(jìng)等附加值較高的領(lǐng)域進(jìn)行拓展并逐漸實(shí)現(xiàn)落地；例如，為世紀(jì)聯(lián)合創(chuàng)新智慧娛樂(lè)傳媒有限公司開(kāi)發(fā)的電競(jìng)多層次復(fù)合增光膜已于2022年底開(kāi)始小批量試量產(chǎn)、為吉利德顯示元器件有限公司研制的車(chē)載光學(xué)膜也于2023年1月開(kāi)始量產(chǎn)等等。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取冠石科技、翰博高新、錦富技術(shù)、恒銘達(dá)、以及飛榮達(dá)為翔騰新材的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為20.78億元，可比PE-TTM（剔除負(fù)值以及可比公司飛榮達(dá)/算數(shù)平均）為29.82X，銷(xiāo)售毛利率為20.18%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模與毛利率水平均未及同業(yè)均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢(xún)價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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