>> 華金證券-新相微(688593)新股覆蓋研究-230515
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 575KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周四（5月18日）有一家科創(chuàng)板上市公司“新相微”詢價。
新相微（688593）：公司主要從事集成電路產(chǎn)品的研發(fā)、設計和銷售，主要產(chǎn)品為顯示芯片產(chǎn)品，是能為TFT-LCD、AMOLED兩種顯示技術提供驅動芯片且能夠同時提供整合型、分離型兩種驅動方案的企業(yè)之一。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元/4.52億元/4.27億元，YOY依次為38.73%/106.48%/-5.47%,三年營業(yè)收入的年復合增速39.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元/1.53億元/1.08億元，YOY依次為388.84%/500.88%/-29.04%。公司預計2023年1-6月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為0.30億元至0.37億元，與上年同期相比變動-58.67%至-48.93%。
投資亮點：1、相較于較為成熟的顯示面板行業(yè)，我國顯示驅動芯片行業(yè)仍處于發(fā)展初期；公司是我國顯示驅動芯片主要供應商之一，有望受益于顯示驅動芯片行業(yè)國產(chǎn)化的持續(xù)推進。據(jù)CINNORESEARCH（援引自公司招股書），2021年我國顯示驅動芯片出貨量占全球比例僅為16%，相較于65%的顯示面板產(chǎn)能有較大差距，公司所在的顯示驅動芯片行業(yè)國產(chǎn)化空間較為廣闊。公司2021年顯示驅動芯片出貨量排名中國內(nèi)地第五名；其中，在LCD芯片領域，公司是中國大陸率先實現(xiàn)TFT-LCD驅動芯片量產(chǎn)的企業(yè)之一，2021年LCD智能穿戴市場出貨量排名全球第三。2、公司是國內(nèi)領先的AMOLED驅動芯片供應商。憑借超輕薄、分辨率高、發(fā)光效率高以及可柔性彎曲顯示等優(yōu)勢，AMOLED技術在高端消費電子領域、顯示器電視以及高端車載屏幕等應用領域正加速發(fā)展；但AMOLED驅動芯片市場目前由三星LSI等韓國企業(yè)，以及瑞鼎、聯(lián)詠等中國臺灣企業(yè)主導，國產(chǎn)廠商如格科微、天德鈺、中穎電子等的相關產(chǎn)品仍處于在研狀態(tài)（依據(jù)上述相應公司2022年報披露內(nèi)容）。公司于2020年已成功量產(chǎn)整合型AMOLED顯示驅動芯片產(chǎn)品，外置RAMFHD全高清移動終端AMOLED整合型顯示驅動芯片已處于功能審查與客戶驗證階段，是國內(nèi)領先的AMOLED驅動芯片廠商；且公司擬使用募投資金進一步投入智能終端以及顯示器電視用AMOLED顯示驅動芯片的研發(fā)，有望保持在該領域的領先優(yōu)勢。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務類型、業(yè)務模式相似度，選取天德鈺、格科微、中穎電子為可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為29.15億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算術平均）為45.69X，銷售毛利率為34.58%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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