>> 華金證券-新萊福(301323)新股覆蓋研究-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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1本周五（5月19日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“新萊?！痹儍r。
新萊福（301323）：公司致力于吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等領(lǐng)域中相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.99億元/7.83億元/7.15億元，YOY依次為0.48%/30.75%/-8.66%，三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速6.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元/1.33億元/1.28億元，YOY依次為-11.39%/38.14%/-4.11%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速5.49%。公司預(yù)計2023年1-6月歸屬于母公司股東的凈利潤為0.56億元至0.69億元，與上年同期相比變動-16.60%至2.00%。
投資亮點：1、公司在吸附功能材料領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位，并且公司積極投入吸附用釤鐵氮材料的產(chǎn)業(yè)化，有望保持在該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。1）吸附功能材料為公司的核心產(chǎn)品之一，公司在該領(lǐng)域具備較強的創(chuàng)新能力，處于全球領(lǐng)先地位；公司于2007年提出了可吸附廣告系統(tǒng)的概念并自研寬幅柔性廣告用磁性材料，獲得了多項榮譽，此外還開發(fā)了用于辦公教育領(lǐng)域的磁性白板材料；結(jié)合美國第三方咨詢機構(gòu)BCCResearch的數(shù)據(jù)及公司2022年相應(yīng)收入測算，公司2022年吸附功能材料全球市占率達到17%。2）新型釤鐵氮材料在飽和磁化強度媲美釹鐵硼的同時，相應(yīng)原料價格僅為釹鐵硼原料價格的約五十分之一。公司自2014年便開始對稀土永磁釤鐵氮磁粉技術(shù)展開研究，現(xiàn)已建成了中試生產(chǎn)線并實現(xiàn)小批量生產(chǎn)，有望通過募投項目“新型稀土永磁材料產(chǎn)線建設(shè)項目”的建設(shè)，推動相關(guān)產(chǎn)品在高吸力展覽展示、強力連接等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，降低公司吸附材料生產(chǎn)成本。2、長期以來，公司形成了較強的工藝創(chuàng)新及設(shè)備研發(fā)能力，具備較好的成本優(yōu)勢。公司深耕功能材料多年，圍繞功能材料的生產(chǎn)形成了較強的工藝創(chuàng)新能力及設(shè)備研發(fā)能力，如針對磁膠材料的生產(chǎn)，公司結(jié)合傳統(tǒng)壓延、擠出流延等生產(chǎn)工藝開發(fā)了新型一體成型工藝及裝備、且自主研發(fā)了供配料自動配送系統(tǒng)；針對環(huán)形壓敏電阻生產(chǎn)研發(fā)了關(guān)鍵燒結(jié)設(shè)備并首創(chuàng)“一步法”短流程銅電極制備技術(shù)；在熱敏電阻產(chǎn)品方面，公司掌握了從芯片制備到器件封裝的完整核心技術(shù)，通過自主研發(fā)的生產(chǎn)及檢測設(shè)備實現(xiàn)了自動化生產(chǎn),在提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率的同時，形成了較強的成本優(yōu)勢。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務(wù)模式及所屬行業(yè)相似度，選取大地熊、銀河磁體、鉑科新材、龍磁科技、順絡(luò)電子、風華高科為可比上市公司,但從細分產(chǎn)品類型及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似度來看，我們傾向于認為上述可比公司的參考性較差。從上述可比公司來看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為22.03億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為50.76X，銷售毛利率為27.11%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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