>> 華金證券-國科軍工(688543)新股覆蓋研究-230602
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
下周三（6月7日）有一家科創(chuàng)板上市公司“國科軍工”詢價。
國科軍工（688543）：公司專注于導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動機動力與控制產(chǎn)品及彈藥裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以軍用產(chǎn)品為主，輔以少量民用產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.74億元/6.72億元/8.37億元，YOY依次為86.53%/17.08%/24.50%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速39.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元/0.75億元/1.11億元，YOY依次為381.28%/19.02%/46.55%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速103.24%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元，同比增長134.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元，同比增長219.49%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-6月公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3,900萬元至4,800萬元，同比變動-9.17%至11.78%。
投資亮點：1、公司深耕國防科技工業(yè)領(lǐng)域數(shù)十年，是國內(nèi)少數(shù)同時覆蓋導(dǎo)彈固體發(fā)動機動力模塊與彈藥裝備兩大軍品市場、且處于領(lǐng)先水平的科研生產(chǎn)企業(yè)之一。在導(dǎo)彈固體發(fā)動機動力領(lǐng)域，公司子公司航天經(jīng)緯前身為我軍第一代海防固體導(dǎo)彈發(fā)動機推進(jìn)劑研制生產(chǎn)企業(yè)，擁有豐厚的技術(shù)儲備；截至目前，公司多款產(chǎn)品已應(yīng)用于我軍現(xiàn)役多型號導(dǎo)彈及火箭彈。同時，公司圍繞彈藥裝備領(lǐng)域也建立了自有技術(shù)體系，目前是我軍首型某類火箭彈近炸引信等多款行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品的承制生產(chǎn)單位。截至2022年末，公司擁有軍方主要定型批產(chǎn)產(chǎn)品24型、型號研制任務(wù)24項；訂單方面，公司已簽署未交付的導(dǎo)彈固體發(fā)動機動力與控制板塊訂單達(dá)3.96億元、彈藥裝備板塊訂單達(dá)3.80億元。伴隨著全球地緣爭端加劇，我國實戰(zhàn)化訓(xùn)練的強度和頻次持續(xù)提升，對裝備特別是軍工消耗品的需求將進(jìn)一步增強，或利好以公司為首的武器裝備供應(yīng)商。2、公司積極進(jìn)行炮射防雹增雨彈等產(chǎn)品的民品業(yè)務(wù)拓展，有望進(jìn)一步豐富收入結(jié)構(gòu)。報告期內(nèi)，公司以炮射防雹增雨彈產(chǎn)品為試點，生產(chǎn)的炮射防雹增雨彈系行業(yè)首型B級彈，廣泛應(yīng)用于我國各地防雹減災(zāi)等，具備消雹效果好、性價比高、安全可靠性高等優(yōu)勢。目前，公司是炮射防雹增雨彈產(chǎn)品國內(nèi)僅有的四家定點生產(chǎn)企業(yè)之一，自2018年開始銷售，2020-2022年間公司炮射防雹增雨彈產(chǎn)品已累計實現(xiàn)銷售收入約1.33億元。3、公司“統(tǒng)籌規(guī)劃建設(shè)”募投項目現(xiàn)已提前建設(shè)并實現(xiàn)部分轉(zhuǎn)固，預(yù)期推動公司業(yè)績穩(wěn)步向好。2022年末較2020年末，公司固定資產(chǎn)金額增加44,154.73萬元，增幅達(dá)198.65%；主要系報告期間，公司提前進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃建設(shè)項目A區(qū)、B區(qū)和技改項目B建設(shè)，目前土建工程部分已基本完成并陸續(xù)開始投入使用。伴隨著上述項目建設(shè)能力的逐步釋放，公司科研生產(chǎn)能力有望獲得較大提升，進(jìn)一步鞏固其行業(yè)領(lǐng)先地位。
同行業(yè)上市公司對比：選取中天火箭、長城軍工、洪都航空、以及中兵紅箭為國科軍工的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為42.29億元，可比PE-TTM(剔除業(yè)務(wù)領(lǐng)域差距較大的洪都航空和中兵紅箭，以及因業(yè)績波動造成市盈率偏高的長城軍工/算數(shù)平均)為58.61X，銷售毛利率為20.64%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)均值，但毛利率水平處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
