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消費(fèi)電子行業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)張。立訊精密是消費(fèi)電子行業(yè)龍頭公司，公司以連接器起家，目前產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)電子、汽車電子、通信電子等三大領(lǐng)域，2022年收入占比分別為89.22%、2.87%、6.00%。公司歷史曾有多次收購(gòu)，持續(xù)提高產(chǎn)品線覆蓋率，業(yè)務(wù)版圖不斷拓展，同時(shí)持續(xù)進(jìn)行垂直整合，形成“零組件-模組-系統(tǒng)”的布局。
　　蘋果是消費(fèi)電子行業(yè)巨頭，公司深度綁定大客戶打開未來(lái)增量空間。蘋果是全球消費(fèi)電子巨頭，旗下手機(jī)、電腦、TWS等均定義產(chǎn)品性質(zhì)，引領(lǐng)消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展。1）公司聲光電磁能力兼具，助力公司持續(xù)拿到新料號(hào)和產(chǎn)品組裝訂單；2）XR時(shí)代到來(lái)帶動(dòng)消費(fèi)電子新一輪創(chuàng)新周期，疊加大客戶MR成功發(fā)布，有望引爆市場(chǎng)，公司是MR組裝的供應(yīng)商，深度合作大客戶增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
　　汽車業(yè)務(wù)享受賽道和國(guó)產(chǎn)替代紅利，深度合作奇瑞+速騰打造Tier 1平臺(tái)。汽車新四化趨勢(shì)已定，國(guó)內(nèi)新能源車企崛起帶動(dòng)公司份額提高。1）電動(dòng)化趨勢(shì)帶動(dòng)線束+連接器需求量和ASP提升，公司線束和連接器產(chǎn)品線較全，受益國(guó)產(chǎn)替代，份額有望提升；2）汽車智能化趨勢(shì)助推智能駕駛和智能座艙市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，作為傳統(tǒng)消費(fèi)電子龍頭，公司相關(guān)技術(shù)成熟；3）公司收購(gòu)BCS切入眾多傳統(tǒng)整車廠供應(yīng)鏈，控股股東參股奇瑞，公司自身與奇瑞、速騰建立戰(zhàn)略合作，助力公司發(fā)展Tier 1業(yè)務(wù)。
　　通信業(yè)務(wù)受益AIGC新技術(shù)，收購(gòu)匯聚科技完善業(yè)務(wù)布局。ICT行業(yè)中，新技術(shù)不斷出現(xiàn)，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷演進(jìn)，數(shù)據(jù)中心迎來(lái)快速發(fā)展，疊加AIGC已成趨勢(shì)，高算力需求日漸提高，通信市場(chǎng)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品線覆蓋完全，是一體化解決方案供應(yīng)商，同時(shí)收購(gòu)匯聚完善相關(guān)布局，未來(lái)有望跟隨市場(chǎng)大盤增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到歐美通脹對(duì)大客戶產(chǎn)品銷量的影響，我們略微下修此前的盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2023/2024/2025年的收入分別為2302.95、2961.36和3534.68億元，同比分別+7.6%、28.6%和19.4%，預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別為110.21、148.29和185.66億元，同比分別+20.3%、34.6%和25.2%，對(duì)應(yīng)2023年6月6日收盤價(jià)的PE分別為17.0、12.7和10.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求低迷，大客戶業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。