久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為2023年是京東零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年。收入來看，京東零售是京東最大的業(yè)務(wù)分部。自4Q22起，京東積極實(shí)施零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：1）縮減部分低利潤(rùn)的1P零售業(yè)務(wù)規(guī)模；2）提高平臺(tái)對(duì)3P商家的開放程度。盡管公司短期收入增長(zhǎng)或受此影響，但我們預(yù)計(jì)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將在利潤(rùn)率方面孵化成效。我們預(yù)計(jì)京東2023/2024/2025非GAAP口徑下凈利潤(rùn)為人民幣311億/378億/447億元（前值：321/397/436億元），對(duì)應(yīng)非GAAP凈利率為2.9%/3.2%/3.5%（2022年：2.7%）。我們的估值方法由可比估值更改為SOTP估值，以更好衡量京東多元化業(yè)務(wù)布局的價(jià)值，我們的新目標(biāo)價(jià)為51.78美元（前值：63.72美元）。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　京東零售：邁向高質(zhì)量增長(zhǎng)之路
　　京東零售正主動(dòng)縮減部分低利潤(rùn)率的1P零售業(yè)務(wù)（如部分快消品類業(yè)務(wù)），并對(duì)3P商家的入駐變得更加開放。我們已經(jīng)看到京東零售針對(duì)1P和3P商家在流量分配機(jī)制、組織架構(gòu)、績(jī)效考核等方面的變化。我們預(yù)計(jì)這些轉(zhuǎn)型舉措有望為京東零售1P和3P商家創(chuàng)造更為公平和完善的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，這將有助于京東零售更好地豐富其SKU和品類的供給，并進(jìn)一步發(fā)力于打造價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鞏固用戶心智份額。我們預(yù)計(jì)基數(shù)效應(yīng)消退后京東零售和京東集團(tuán)有望于2024年重回健康的收入增長(zhǎng)軌道（我們預(yù)計(jì)此次京東零售的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或?qū)⒇灤?023年全年）。
　　其他業(yè)務(wù)：運(yùn)營(yíng)效率提升值得關(guān)注
　　我們認(rèn)為2023年京東其他業(yè)務(wù)分部的運(yùn)營(yíng)效率提升值得關(guān)注，我們期待京東零售與京東其他分部如京東物流、達(dá)達(dá)的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)協(xié)同潛力。我們看好京東物流繼續(xù)受益于規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)杠桿釋放，達(dá)達(dá)嚴(yán)控營(yíng)銷支出亦有望取得成效，我們預(yù)計(jì)2Q23達(dá)達(dá)將實(shí)現(xiàn)非GAAP口徑下的盈虧平衡。新業(yè)務(wù)方面，由于2022年京喜拼拼業(yè)務(wù)收縮，我們預(yù)計(jì)2023年新業(yè)務(wù)板塊經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)虧損同比或?qū)崿F(xiàn)較顯著的收窄。
　　打磨長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)
　　鑒于電商領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們認(rèn)為京東需持續(xù)專注于打磨其在“多、快、好、省”服務(wù)能力方面的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，這將是公司獲取新客并鞏固用戶心智份額的關(guān)鍵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)激化；獲客進(jìn)展慢于預(yù)期。