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公司簡(jiǎn)介
　　公司專注電力電子技術(shù)在工業(yè)配套電源與新能源領(lǐng)域中的應(yīng)用，成功完成了由點(diǎn)及面的業(yè)務(wù)拓展。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.0億元，同比增長(zhǎng)47.2%；凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)97.0%。1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.5億元，同比增長(zhǎng)88.5%；凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)172.5%。充電樁及新能源變換設(shè)備業(yè)務(wù)放量帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
　　投資邏輯：
　　充電樁：新能源汽車滲透率提升帶動(dòng)全球充電樁市場(chǎng)高增，公司憑借產(chǎn)品和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)出口替代。公司較早布局歐美充電樁市場(chǎng)，依托特色產(chǎn)品成功開拓B端及C端市場(chǎng)，并成為首批進(jìn)入BP、殼牌等歐洲頭部能源企業(yè)充電樁供應(yīng)商名單的中國廠家。2022年公司充電樁業(yè)務(wù)開始放量，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.3億元，同比高增117.02%，預(yù)計(jì)2023-2025年公司電動(dòng)汽車充電樁業(yè)務(wù)收入分別為6.6、9.9、12.9億元，同比增長(zhǎng)55%、50%、30%。
　　儲(chǔ)能：專注中大型儲(chǔ)能PCS，受益全球大儲(chǔ)需求高增。公司儲(chǔ)能產(chǎn)品為中大型儲(chǔ)能PCS，功率段范圍為30kW-1MW，產(chǎn)品已覆蓋全球50多個(gè)國家和地區(qū)，獲得歐美等主要國家認(rèn)證通過。2022年公司全球儲(chǔ)能PCS出貨位居國內(nèi)企業(yè)第五名，相較2021年上升1名。預(yù)計(jì)2023-2025年公司新能源變換設(shè)備業(yè)務(wù)收入分別為6.6、12.5、19.6億元，同比增長(zhǎng)156%、92%、57%。
　　工業(yè)配套電源：電能質(zhì)量基本盤穩(wěn)，工業(yè)電源增長(zhǎng)可期。公司是國內(nèi)低壓電能質(zhì)量龍頭，收入多年穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年?duì)I收占比約34%。同時(shí)公司積極推動(dòng)單晶爐加熱配套電源、激光發(fā)生器電源等產(chǎn)品的驗(yàn)證及供貨。預(yù)計(jì)2023-2025年公司工業(yè)配套電源收入分別為6.2、7.4、8.9億元。
　　電池化成與檢測(cè)：下游需求快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。2022年中國鋰電生產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約為1000億元，同比增長(zhǎng)70%，預(yù)計(jì)電池化成分容與檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模也將保持高速增長(zhǎng)。公司電池化成與檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品系列全，已為CATL、比亞迪、億緯等眾多頭部企業(yè)供貨，預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為3.9、5.4、7.1億元。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.0/36.5/50.5億元，同比增長(zhǎng)59.5%/52.4%/38.2%，歸母凈利潤(rùn)3.3/4.7/6.4億元，同比增長(zhǎng)46.7%/43.4%/36.8%，對(duì)應(yīng)EPS為1.06、1.52、2.08元?？紤]到公司充電樁和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較好，給予2023年40倍PE，目標(biāo)價(jià)為42.43元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；匯率波動(dòng)；股東減持；限售股解禁