>> 信達(dá)證券-輕工制造行業(yè)周報：關(guān)注家居估值修復(fù)再演繹&出口鏈彈性-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1728KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
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周觀點：推薦歐派家居、金牌廚柜、索菲亞、奧普家居、飛亞達(dá)。1）家居：本周家居板塊表現(xiàn)分化，我們認(rèn)為，過去一段時間的估值回調(diào)已較為充分地反映了在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，市場對于行業(yè)景氣降溫的悲觀預(yù)期，建議關(guān)注后續(xù)板塊估值修復(fù)。我們5月28日周報《估值低位關(guān)注家居造紙，盈利環(huán)比改善可期》提示：“隨著近期家居板塊情緒回調(diào)，當(dāng)前板塊PETTM估值處于歷史4.6%分位，市場情緒低點提示板塊配置機(jī)會”。截至6月9日，板塊PETTM估值處于歷史6.45%分位，仍處于較低水平，當(dāng)前時點建議優(yōu)選低估值標(biāo)的。推薦定制板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜，建議關(guān)注尚品宅配、我樂家居、夢天家居；軟體推薦慕思股份、喜臨門、敏華控股、顧家家居，建議關(guān)注受益于竣工邏輯大宗業(yè)務(wù)占比高的王力安防、江山歐派、皮阿諾，家居賣場龍頭美凱龍、居然之家，以及受益于智能化滲透率提升的國產(chǎn)衛(wèi)浴龍頭箭牌家居。2）必選：建議關(guān)注晨光傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢，持續(xù)看好公司品類和渠道創(chuàng)新發(fā)展，全球化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。個護(hù)推薦全國擴(kuò)張深化、電商高增的百亞股份，建議關(guān)注需求穩(wěn)健、成本回落的中順潔柔。3）造紙包裝：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月木漿進(jìn)口量315.6萬噸，同比增加30%，本周期貨漿價一度跌破5000元/噸，創(chuàng)2021年12月以來新低。但在國內(nèi)需求仍然偏弱的背景下，下游成品紙廠采購積極性一般，靜待需求回暖。建議關(guān)注華旺科技、太陽紙業(yè)、山鷹國際、仙鶴股份；包裝板塊建議關(guān)注估值處于歷史底部的大包裝龍頭裕同科技。4）出口鏈：出口板塊經(jīng)歷過去幾個季度海外持續(xù)庫存去化后，細(xì)分領(lǐng)域和個股需求分化，建議關(guān)注嘉益股份、樂歌股份、匠心家居、共創(chuàng)草坪。
輕工制造板塊（2023.6.5-2023.6.9）表現(xiàn)跑贏市場。截止2023年6月9日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌0.52%，滬深300指數(shù)下跌0.65%，整體跑贏市場。輕工制造細(xì)分板塊中，包裝印刷行業(yè)指數(shù)+1.13%，造紙行業(yè)指數(shù)+0.43%，家居用品行業(yè)指數(shù)-1.51%，文娛用品行業(yè)指數(shù)-2.84%。
家居：5月家具出口回落，TDI價格上漲、聚醚價格下跌，銅價上漲，海運費價格下跌。出口方面，5月家具及其零件出口金額（人民幣計）同比下降8.6%，較4月增速下降16.3pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環(huán)比分別+1.8%、+0.0%、-1.5%。五金原料銅價環(huán)比+1.9%。CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比-1.0%。
造紙：包裝紙價格下跌，期貨漿價下跌。紙價方面，雙膠紙價格，晨鳴紙業(yè)6700元/噸(持平)，太陽紙業(yè)6600元/噸(持平)；白卡紙價格，晨鳴紙業(yè)4410元/噸(下跌40元/噸)，博匯紙業(yè)4520元/噸(下跌40元/噸)；銅版紙價格，晨鳴紙業(yè)5800元/噸(持平)，太陽紙業(yè)5900元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3650元/噸(下跌40元/噸)，東莞玖龍地龍牛卡箱板紙3410元/噸（下跌40元/噸）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購價格為1494元/噸（下跌6元/噸）；紙漿期貨價格為5066元/噸（下跌99元/噸）；巴西金魚闊葉漿價格為510美元/噸（上漲6美元/噸），智利銀星針葉漿價格為680美元/噸（持平）。庫存方面，5月青島港紙漿庫存環(huán)比+2.26%，常熟港紙漿庫存環(huán)比4月+16.17%；截止2023年6月9日過去一周，白卡紙工廠周庫存為84.77萬噸，環(huán)比下降0.52萬噸；雙膠紙庫存42.64萬噸，環(huán)比增長0.67萬噸。進(jìn)出口方面，紙漿4月進(jìn)口數(shù)量296.7萬噸，同比增長21.10%。雙膠紙4月進(jìn)口量20.18千噸，同比減少52.35%；箱板紙4月進(jìn)口量28.92萬噸，同比增長80.71%；瓦楞紙進(jìn)口量26.92萬噸，同比增長49.44%。
包裝：4月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量同比高增，鋁價上漲，馬口鐵價格持平。需求方面，4月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量102.11億件，同比+36.4%，增速環(huán)比+13.7pct。4月限額以上煙酒類企業(yè)零售額當(dāng)月同比+14.9%，增速環(huán)比+5.9pct；限額以上飲料類企業(yè)零售額4月當(dāng)月同比-3.4%，增速環(huán)比+1.7pct。成本方面，截至2023年6月9日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18*900鍍錫板卷價格6750元/噸（持平），A00鋁價格18448元/噸（上漲58元/噸）。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動風(fēng)險、原材料價格大幅上漲風(fēng)險。
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