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核心觀點(diǎn)
　　1）美西碼頭工會(huì)勞資談判失敗，工會(huì)工人罷工，導(dǎo)致洛杉磯和長(zhǎng)灘港的部分碼頭運(yùn)營(yíng)中斷，嚴(yán)重影響了奧克蘭、塔科馬、西雅圖等美西港口的運(yùn)營(yíng)。
　　2）5月美國(guó)進(jìn)口箱量環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，與2019年基本持平。NRF預(yù)測(cè)6月至10月的美國(guó)主要港口吞吐量將比2019年同期增長(zhǎng)4%，比2018年增長(zhǎng)3%。
　　3）達(dá)飛收購(gòu)中遠(yuǎn)海運(yùn)港口兩大西班牙碼頭股份，意圖擴(kuò)大其在歐洲和地中海地區(qū)的集裝箱碼頭業(yè)務(wù)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看，本周（6月5日-6月9日）交運(yùn)板塊整體回升。本周航運(yùn)板塊上漲1.35%、港口板塊上漲1.47%。
　　航運(yùn)港口：美西碼頭工會(huì)罷工造成運(yùn)營(yíng)中斷，達(dá)飛入股中遠(yuǎn)海遠(yuǎn)港口西班牙運(yùn)營(yíng)的兩個(gè)碼頭
　　美西碼頭工會(huì)勞資談判失敗，工會(huì)工人罷工，導(dǎo)致美西多個(gè)碼頭陷入停擺。美西當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月2日起，由于代表碼頭工人利益的工會(huì)與港口管理層談判失敗，工會(huì)工人罷工，導(dǎo)致洛杉磯和長(zhǎng)灘港的部分碼頭運(yùn)營(yíng)中斷，還嚴(yán)重影響了奧克蘭、塔科馬、西雅圖等美西港口的運(yùn)營(yíng)。根據(jù)Marine Traffic的船舶位置數(shù)據(jù)，截至6月8日周四中午，已有8艘集裝箱船在美西港口近海等待。
　　5月美國(guó)進(jìn)口箱量環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，與2019年基本持平。根據(jù)Descartes的數(shù)據(jù)，5月美國(guó)港口處理的進(jìn)口箱量達(dá)209.73萬(wàn)TEU，較4月上升3.8%，同比下降了20%，較2019年5月增長(zhǎng)0.5%。其中自中國(guó)的進(jìn)口量漲幅最大，比4月份增加3.80萬(wàn)TEU；來(lái)自越南的進(jìn)口量增加了2.04萬(wàn)TEU。美國(guó)全國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）預(yù)測(cè)，2023年的旺季與2019年相比略有上升，6月至10月的美國(guó)主要港口吞吐量將比2019年同期增長(zhǎng)4%，比2018年增長(zhǎng)3%。
　　達(dá)飛入股中遠(yuǎn)海運(yùn)港口運(yùn)營(yíng)的兩大西班牙碼頭股份。近期達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)（CMACGM）通過(guò)以未披露的價(jià)格收購(gòu)西班牙公司TPIHIberia所持有的由中遠(yuǎn)海運(yùn)港口運(yùn)營(yíng)的CSP瓦倫西亞碼頭（Valencia）49%的股份和CSP畢爾巴鄂碼頭（Bilbao）38%的股份；目前中遠(yuǎn)海運(yùn)港口持有CSP瓦倫西亞碼頭51%股份以及CSP畢爾巴鄂碼頭39.51%股份。
　　CSP瓦倫西亞碼頭是西班牙通往馬德里的主要集裝箱碼頭，年操作能力為410萬(wàn)TEU；CSP畢爾巴鄂碼頭可連接西班牙與北歐主要港口，年操作能力為100萬(wàn)TEU。達(dá)飛此舉將擴(kuò)大其在歐洲和地中海地區(qū)的集裝箱碼頭業(yè)務(wù)，截至目前達(dá)飛在西班牙的18個(gè)港口提供35條航線服務(wù)，在全球擁有超過(guò)56個(gè)港口碼頭和項(xiàng)目的股權(quán)。
　　集運(yùn)：繼續(xù)維持中遠(yuǎn)?？亍|方海外國(guó)際和海豐國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)。1）中遠(yuǎn)?？貎r(jià)值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1741.5億元的1.04倍，是H股總市值1278.5億元的1.42倍。（截至2023年5月5日收盤價(jià)）。2）2022年中遠(yuǎn)?？?cái)M每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計(jì)分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對(duì)應(yīng)A股股息率12.85%，對(duì)應(yīng)港股股息率17.50%（均以2023年5月5日收盤價(jià)和匯率計(jì)算）。
　　干散貨運(yùn)：建議關(guān)注太平洋航運(yùn)、STARBULK、金海洋集團(tuán)。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運(yùn)價(jià)已經(jīng)恢復(fù)至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運(yùn)年報(bào)，太平洋航運(yùn)大靈便型船平均運(yùn)營(yíng)成本（包括折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）為9660美元/天，預(yù)計(jì)2023年Q1太平洋航運(yùn)可實(shí)現(xiàn)盈利。
　　油運(yùn)：建議關(guān)注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前線海運(yùn)、Euronav、北歐美國(guó)油輪、ScorpioTankers、Ardmore、TORM。
　　LNG運(yùn)輸：建議關(guān)注GOLAR海運(yùn)、FLEXLNG。
　　LPG運(yùn)輸：建議關(guān)注DorianLPG。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)
　　面對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)高漲狀況，美國(guó)國(guó)家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。
　　短期來(lái)看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價(jià)行為；歐盟方面始終拒絕對(duì)班輪公司采取干預(yù)行動(dòng)，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來(lái)的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長(zhǎng)期來(lái)看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價(jià)高漲的情況持續(xù)存在，美國(guó)政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來(lái)的集運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　政府針對(duì)海運(yùn)價(jià)格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)
　　2009年6月，交通運(yùn)輸部宣布在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施國(guó)際集裝箱班輪運(yùn)價(jià)備案制度，規(guī)定所有中國(guó)港口到外國(guó)基本港出口集裝箱運(yùn)價(jià)必須在上海航運(yùn)交易所進(jìn)行備案，運(yùn)價(jià)幅度應(yīng)保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運(yùn)輸部宣布自10月1日起正式實(shí)行無(wú)船承運(yùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)者運(yùn)價(jià)備案制度。無(wú)船承運(yùn)人運(yùn)價(jià)備案制度的實(shí)施，完善了備案主體，形成海運(yùn)市場(chǎng)主體的統(tǒng)一監(jiān)管鏈。2013年10月29日，交通運(yùn)輸部出臺(tái)《國(guó)際集裝箱班輪運(yùn)價(jià)精細(xì)化報(bào)備實(shí)施辦法》，要求備案運(yùn)價(jià)從海運(yùn)運(yùn)價(jià)增加到包括海運(yùn)運(yùn)價(jià)和海運(yùn)相關(guān)附加費(fèi)。同時(shí)，備案義務(wù)人在提高或者新設(shè)海運(yùn)相關(guān)附加費(fèi)時(shí)，需要征求市場(chǎng)意見(jiàn)，同時(shí)需要向國(guó)家有關(guān)部門報(bào)備，提交相關(guān)依據(jù)。顯然，在備案制度下，集運(yùn)海運(yùn)價(jià)格仍屬于市場(chǎng)定價(jià)范疇。但是假如未來(lái)海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)較大，政府可能針對(duì)海運(yùn)價(jià)