>> 申萬宏源-公用事業(yè)行業(yè)新型電力系統(tǒng)(公用環(huán)保)周報：煤價重回下行通道，看好二季度電力板塊業(yè)績彈性-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1289KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
查浩,鄒佩軒,傅浩瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公用事業(yè)：新型電力系統(tǒng)藍皮書大幅增加市場化篇幅電力行業(yè)迎接新時代
煤價重回下行通道，沿海港口庫存創(chuàng)2021年以來新高。受國內(nèi)煤炭非電需求以及海外能源供需影響，本周秦皇島動力煤價格經(jīng)歷小幅反彈后再次進入下跌通道，6月9日最新價格為775元/噸，接近年內(nèi)新低。與此同時，CCTD沿海主流港口庫存持續(xù)攀升，6月5日達到6535.5萬噸，創(chuàng)2021年以來新高，對后續(xù)煤價構(gòu)成壓制。煤炭價格下跌主要由非電需求和海外供需影響，國內(nèi)電力需求旺盛。受全球經(jīng)濟尤其是歐洲需求下滑影響，海外動力煤價格大幅下降，紐卡斯?fàn)杽恿γ鹤钚卢F(xiàn)貨價格僅有2022年高點的1/3，是導(dǎo)致我國國內(nèi)動力煤價格加速下降的重要因素。
電力方面，受電能替代以及氣溫影響，多地用電負荷創(chuàng)歷史新高。根據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)整理，多地在5月末創(chuàng)下今年以來的電力負荷新高，部分地區(qū)突破歷史同期的用電負荷峰值。在電力需求旺盛、成本下行背景下，電力板塊二季度業(yè)績有望迎來大幅增長。國內(nèi)動力煤價格4月下旬以來加速下跌，6月至今秦皇島5500大卡動力煤平均價格較去年同期降低425元/噸，但是考慮到港口價格到入爐價格的滯后性以及對庫存煤的消化，我們?nèi)?-5月的平均煤價作為二季度煤價變動的參考，今年3-5月秦皇島5500大卡動力煤平均價為1034元/噸，較去年同期的1299元/噸降低265元/噸。
在估值相差不大的情況下，我們認為電力行業(yè)的alpha是資產(chǎn)負債率，推薦資產(chǎn)負債率較低的、電力供需偏緊省份省級電力平臺：申能股份、浙能電力、華潤電力、內(nèi)蒙華電等。此外，新增推薦中鋁集團旗下新能源上市平臺，雙碳下發(fā)展大幅提速的銀星能源。
電網(wǎng)：歐洲現(xiàn)貨負電價頻出電力需求下降是主要原因
歐洲近期連續(xù)出現(xiàn)負電價引起較多關(guān)注，本文將就此問題進行簡要分析。
23年歐洲現(xiàn)貨價格同比22年大幅下滑但仍高于其余年份。由于天然氣等能源價格大幅下降等原因，除瑞典外其余國家電價相比于2022年均出現(xiàn)了大幅下滑。全歐洲平均電價相比于2022年下滑44%，但還是明顯高于2019—2021年，分別高出114%、250%、76%。
除5月外負電價出現(xiàn)頻次并未顯著超出歷史同期。2023年5月負電價小時數(shù)高達1017小時，顯著高于歷史同期且高于其余各月，6月截止目前負電價小時數(shù)也高出歷史同期近一倍以上。5月負電價時長顯著增加，進入6月有所收窄。而看各國數(shù)據(jù)，5月負電價小時數(shù)明顯高出歷史同期（高出2019、2021、2022年最高值1倍以上）的國家有12個，進入6月則收窄至7個。
可再生能源出力大于用電負荷造成瑞典負電價，需求不足是主要原因。2023年5月上旬核心指標RES/load（即可再生能源發(fā)電負荷/用電負荷）與2022年相比并無明顯差別，但中下旬開始RES/load顯著增加，部分時段突破100%，也成為了負電價出現(xiàn)的主要原因。對比2022年5月和2023年5月，可再生能源出力并未有明顯區(qū)別，但2023年5月中下旬的用電負荷較2022年明顯偏低，需求下降是瑞典出現(xiàn)負電價的核心原因，進入2023年以來，全歐洲用電負荷相比2022年有明顯降低
風(fēng)險提示：電力體制改革進度不及預(yù)期，電力工程建設(shè)不及預(yù)期。
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