>> 東興證券-首席觀點：2023年第23周-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
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宏觀：海外：非農仍有上升空間，靜待通脹數據決定加息節(jié)奏
美國5月季調后非農就業(yè)增33.9萬，預期19.5萬。就業(yè)總量結構繼續(xù)區(qū)間窄幅震蕩，服務業(yè)繼續(xù)強勁復蘇。專業(yè)和商業(yè)服務（6.4萬），政府（5.6萬），醫(yī)療（5.2萬）、休閑娛樂（4.8萬）、建筑（2.5萬）、運輸倉儲（2.4萬）以及社會輔助（2.2萬）就業(yè)拉動非農就業(yè)。制造業(yè)持續(xù)處于平臺期。雖然制造業(yè)崗位空缺數持續(xù)比疫情前高出60%以上，但從實際就業(yè)人數來看，就業(yè)總人數并未取得突破，環(huán)比-0.2萬。低收入人群薪資仍在上漲，但各階層薪資已陸續(xù)見頂。
5月非農對6月FOMC會議影響不大，通脹仍是加息第一決定因素。5月非農至多表明降息周期尚需時日，對加息影響不大。本月CPI數據只要不大幅超出預期也對6月加息概率沒有本質影響。非農在上半年快速填補細分服務業(yè)與疫情之前的差距有助于下半年通脹壓力的緩解，避免加息延續(xù)至下半年。美聯儲官員給出6月暫停加息，7月再加一次的預期有助于修正市場之前對加息暫告一段落后很快進入降息的錯誤預期。我們仍維持加息至5.25%以上衰退風險加大的觀點。
市場方面，觀點與上月沒有變化。即，短期美債上限風險降低后，財報季到來之前，美股沒有明顯風險點，長期仍維持中性。美債波動范圍不變，上限仍為3.8~3.95%。
風險提示：海外通脹回落不及預期，海外經濟衰退。
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