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一、【買入確定性空間】：發(fā)展空間明確，股價(jià)有空間，搏相對(duì)收益
　　快遞物流：1） 2022年受防疫政策影響末端網(wǎng)絡(luò)時(shí)效，進(jìn)而影響全網(wǎng)單量。2）受益于上游網(wǎng)購(gòu)需求復(fù)蘇及履約能力恢復(fù)，低基數(shù)下單量高彈性增長(zhǎng)，預(yù)期全年雙位數(shù)高增，當(dāng)前預(yù)期差仍存，靜待復(fù)蘇。3）首推順豐控股/韻達(dá)股份/圓通速遞。
　　疆煤外運(yùn)：1）宏觀層面講，規(guī)劃“十四五”期間新疆煤炭增產(chǎn)1.6億噸/年至4.6億噸/年。2）微觀層面講，將淖紅、蘭新、臨哈等十四五期間將擴(kuò)能，全力保疆煤外運(yùn)。3）首推廣匯物流。
　　城市更新：1）十四五規(guī)劃明確設(shè)立城市更新目標(biāo)，老舊小區(qū)改造成為城市更新發(fā)力主向。2）我們測(cè)算十四五期間山東省老舊小區(qū)改造潛在市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)約2086億元，市場(chǎng)空間巨大。3）首推基石業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，老舊小區(qū)改造等新業(yè)務(wù)打開利潤(rùn)空間的德才股份。
　　二、【配置確定性收益】：低估值穩(wěn)增長(zhǎng)，股息可托底，謀絕對(duì)收益
　　公路鐵路：1）受益于擾動(dòng)減少及通行復(fù)蘇影響，高速公路車流量穩(wěn)步回暖，經(jīng)營(yíng)基本面將確定性向好，高股息特性凸顯。2）公路高股息優(yōu)選山東高速、招商公路，鐵路優(yōu)選大秦鐵路。
　　樞紐港口：1）量方面，隨著進(jìn)出口增長(zhǎng)的常態(tài)化及大宗商品貿(mào)易的常態(tài)化，港口吞吐量整體穩(wěn)增。2）價(jià)方面，隨著港口整合、費(fèi)率市場(chǎng)化推進(jìn)，裝卸費(fèi)率下限已回升理性水平，且具備上行彈性。3）量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)下核心港口預(yù)計(jì)優(yōu)先獲益，推薦青島港、日照港，建議關(guān)注上港集團(tuán)。
　　基建央企：1）基建穩(wěn)增長(zhǎng)主線持續(xù)，2022年全年基建投資累計(jì)同比穩(wěn)增9.4%。2）政策繼續(xù)加碼訂單持續(xù)高增，2022年全年，八大建筑央企累計(jì)新簽合同額15.02萬億元，較去年同期同比高增15.1%。3）估值低位，建議關(guān)注頭部基建央企，首推中國(guó)電建/中國(guó)能建/中國(guó)鐵建/中國(guó)中鐵，關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)中冶等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、消費(fèi)不及預(yù)期對(duì)快遞物流及陸運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、煤價(jià)下跌對(duì)疆煤外運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、政府性資金短缺對(duì)城市更新及基建的風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、行業(yè)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。