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政策預(yù)期升溫，悲觀情緒或?qū)⑴まD(zhuǎn)。近期政策預(yù)期有所升溫，繼青島松綁限售限購政策后，6月8日金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)提及將強(qiáng)化對(duì)投資的融資保障，支持超大特大城市城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)；6月9日易綱行長(zhǎng)重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”相關(guān)表述；此外6月8日國有大行集體下調(diào)存款利率，顯示政策端或?qū)@現(xiàn)積極變化。我們認(rèn)為本輪建材指數(shù)與去年下半年行情類似，預(yù)期領(lǐng)先于基本面變化。5月以來行業(yè)基本面轉(zhuǎn)弱，水泥價(jià)格及出貨情況均已弱于2022年同期，地產(chǎn)銷售再度超季節(jié)性回落，但建材指數(shù)并未明顯跑輸，實(shí)際反映了前期悲觀情緒已經(jīng)充分體現(xiàn)，交易已從年初的“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，弱預(yù)期”轉(zhuǎn)向當(dāng)前“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”。往后看，我們認(rèn)為建材行業(yè)基本面大幅惡化的可能性不大，在需求溫和復(fù)蘇下優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍將受益于成本端下行及行業(yè)供需格局的逐步好轉(zhuǎn)。
　　本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫存環(huán)比持平，水泥價(jià)格持續(xù)回落。本周玻璃庫價(jià)格環(huán)比-2.7%至2059.5元/噸，全國庫存環(huán)比上周基本持平，庫存天數(shù)為26天。3、4月廠庫持續(xù)下降后5月有所回升，6月以來庫存有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下游加工廠補(bǔ)庫力度有所增加，整體需求相對(duì)穩(wěn)定。后續(xù)需關(guān)注加工廠訂單及庫存去化狀況。產(chǎn)能方面，本周新增點(diǎn)火線2條，冷修線2條，產(chǎn)能環(huán)比-200噸/日。本周水泥價(jià)格繼續(xù)回落，進(jìn)入淡季后粉磨開工及水泥出貨未有明顯起色，水泥出貨率環(huán)比降至55%，弱于22年同期。行業(yè)整體需求仍然疲軟，目前整體庫存已超過年初高點(diǎn)水平，帶動(dòng)水泥價(jià)格進(jìn)一步下行。
　　建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。23Q1板塊業(yè)績(jī)承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負(fù)循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來看，我們認(rèn)為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認(rèn)為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待；微觀層面，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)改善。
　　本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1%。庫存：本周全國水泥平均庫存75.81%，環(huán)比+1.00pct。出貨：本周全國水泥平均出貨54.86%，環(huán)比-5.82pct。
　　浮法玻璃需求一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2059.5元/噸，環(huán)比-2.7%。光伏玻璃廠家?guī)齑婢徳觥?.0mm鍍膜面板主流大單價(jià)格18.5元/平方米，環(huán)比持平。
　　國內(nèi)玻璃纖維市場(chǎng)整體平穩(wěn)。2400tex纏繞直接紗均價(jià)4045元/噸，環(huán)比-0.43%；電子紗均價(jià)7700/噸，環(huán)比+1.99%。5月行業(yè)庫存為78.3萬噸，環(huán)比+2.3%。
　　市場(chǎng)回顧：本周上證指數(shù)上漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.04%，建筑材料材料指數(shù)漲0.48%。子行業(yè)漲幅前三為水泥制造（1.4%），管材（0.9%），其他建材（0.7%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為松發(fā)股份（19.56%）、兔寶寶（8.29%）、華立股份（5.02%）、西藏天路（4.93%）、雅博股份（4.92%）；跌幅前五的公司為：金晶科技（-10.49%）、亞瑪頓（-8.53%）、顧地科技（-7.37%）、四川雙馬（-6.96%）、正威新材（-6.83%）。
　　投資建議：基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯以及近期行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)顯現(xiàn)，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶、東鵬控股等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預(yù)計(jì)二季度需求將會(huì)企穩(wěn)回升，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期