>> 國泰君安-建材行業(yè)周觀點：悲觀力量的衰竭，股價往往領(lǐng)先于基本面-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛 |
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1、悲觀力量的衰竭，股價往往領(lǐng)先于基本面
交易面：空頭力量的衰竭。近期“謠言行情”本質(zhì)上是交易結(jié)構(gòu)上力量的反轉(zhuǎn)，是地產(chǎn)鏈上信號明確的“烏龍指”試盤，悲觀力量正在逐步衰竭。
基本面：自然觸底，預(yù)期下調(diào)落地。Q2基本面的預(yù)期下調(diào)近期在逐步形成共識，上市公司Q2預(yù)期營收同比增速從0-20%+整體處在緩慢復(fù)蘇的階段，這也開始拉低全年業(yè)績預(yù)測的預(yù)期，基本面正在迎來自然的觸底，政策的可能性會影響復(fù)蘇的斜率，但是整體環(huán)境尤其是優(yōu)質(zhì)企業(yè)復(fù)蘇的方向還是相對確定。
政策面：難以預(yù)料才是常態(tài)。2022年11月的緊急“出箭”和2023年Q2的按兵不動已經(jīng)證明，政策的預(yù)期對于絕大多數(shù)人是無法預(yù)料的，博弈政策的時間點不如更多關(guān)注投資的斜率。
因此在這個環(huán)境中，在低預(yù)期配置有阿爾法的龍頭企業(yè)是長期配置策略一；而從另外的角度看，傳統(tǒng)材料應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注新疆西藏等地理單元獨立的板塊，其主體性和基本面獨立性會更強(qiáng)；而在非建筑應(yīng)用中，應(yīng)用市場越小的材料反而和大環(huán)境關(guān)聯(lián)度越低，因此確定性最強(qiáng)，包括電子材料和新能源材料升級等等。
重申我們的判斷：
大B端消費建材龍頭是下階段邏輯最強(qiáng)所在，雨虹科順北新蒙娜麗莎亞士蘇博特江山歐派等），C端的超額同二手房相關(guān)度更高（偉星兔寶寶箭牌）；
大宗品選擇思路是看好竣工端高產(chǎn)能利用率的行業(yè)先出現(xiàn)彈性，因此2023年玻璃可能反復(fù)出現(xiàn)彈性（旗濱信義等）；竣工端玻璃邏輯好于開工端水泥邏輯；
碳纖維看好新一輪升級邏輯，看好確定性最強(qiáng)的中復(fù)神鷹；
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