>> 浙商證券-固定收益2023中期策略：政策預(yù)期的“十字路口”(經(jīng)濟政策篇)-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大小： |
1839KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
高宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)濟：政策落地程度是關(guān)鍵
行至年中，對下半年經(jīng)濟增長的展望關(guān)鍵點又回到了對政策的展望。去年年中保交樓、政策性金融工具、汽車購置稅優(yōu)惠等政策對經(jīng)濟的韌性形成支撐。展望今年，5%的經(jīng)濟增速目標(biāo)相對容易達到，但是穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)消費的壓力仍然不小。如果政策力度足夠強，下半年經(jīng)濟增長中樞進一步抬升的概率會更大。
對于下半年，我們總結(jié)出兩條可以期待的政策主線——（1）超大特大城市城中村改造結(jié)合PSL放量的具體政策和計劃；（2）“新能源車下鄉(xiāng)”、“百城聯(lián)動”和“千縣萬鎮(zhèn)”等汽車促進政策的進一步落地。
政策：弱周期下寬松必要性猶存
財政政策：展望下半年，我們對財政的主基調(diào)和工具提出如下推測，一是主基調(diào)仍是“加力提效，激發(fā)微觀主體活力”，二是舉債能力約束政策發(fā)力空間，工具使用概率上，“政策性金融工具>專項債結(jié)存限額>特別國債”。
貨幣政策：弱信用周期中，貨幣政策重點在于“金融讓利實體”，央行政策重點從負債端轉(zhuǎn)向資產(chǎn)端，同時逆回購利率調(diào)降釋放信號后，MLF\LPR降息是大概率事件，展望下半年，在本輪降息動作的完成后，政策工具出臺概率或如下：“降存款利率>結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具>降準(zhǔn)置換MLF>政策利率降息”。
風(fēng)險提示
?。?）地產(chǎn)需求修復(fù)不及預(yù)期；（2）超預(yù)期信用風(fēng)險事件；（3）居民融資端修復(fù)不及預(yù)期；（4）海外爆發(fā)風(fēng)險事件。
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