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本文構(gòu)建絕對收益配置策略框架，結(jié)合定性和定量分析給出配置策略。定量分析通過構(gòu)建多因子研究聚合結(jié)果確立股債倉位模型，疊加使用行業(yè)輪動模型優(yōu)選行業(yè)組合增強(qiáng)策略收益，控制回撤幅度。在定量模型基礎(chǔ)上，結(jié)合對未來宏觀經(jīng)濟(jì)、中觀行業(yè)的主觀預(yù)測，調(diào)整偏移確定最終策略。
　　6月絕對收益配置建議：權(quán)益?zhèn)}位中性10%，優(yōu)選行業(yè)組合為權(quán)益?zhèn)}位中性10%，優(yōu)選行業(yè)組合為公共事業(yè)（1.5%）、國防軍工（1.5%）、汽車（1%）、非銀金融（1%）、交通運(yùn)輸（1%）、機(jī)械設(shè)備（1%）、房地產(chǎn)（0.8%）、石油石化（0.5%）、輕工制造（0.5%）、傳媒（0.5%）、計(jì)算機(jī)（0.5%）。
　　下半年絕對收益配置建議：權(quán)益?zhèn)}位10%-15%，推薦板塊TMT板塊，2023年基本面能夠有效復(fù)蘇的服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)，增速有韌性的投資板塊機(jī)械設(shè)備、建筑行業(yè)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇情形下需求能順利擴(kuò)張的煤炭、公共事業(yè)行業(yè)。
　　絕對策略的投資邏輯可分為三層次：確定股債倉位→行業(yè)輪動選擇→精選優(yōu)質(zhì)個(gè)券。
　　股債倉位判斷的本質(zhì)是基于對未來一段時(shí)間股票和債券收益率的判斷，在投資約束的范圍內(nèi)，做出最有利于組合表現(xiàn)的配置比例判斷。行業(yè)輪動可以在權(quán)益?zhèn)}位既定的情況下，捕捉結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會增厚組合收益或者控制回撤。個(gè)股個(gè)券的研究暫不涉及。
　　股債倉位的判斷體系分為四大方面：宏觀基本面、估值、市場情緒、動量。集合四模塊的信號給出股債配置倉位建議。
　　行業(yè)輪動模型通過加總每個(gè)行業(yè)在行業(yè)景氣度、行業(yè)估值、行業(yè)成交熱度、行業(yè)動量四方面因子的得分得到每個(gè)行業(yè)的總得分。根據(jù)總得分，給出下階段優(yōu)選行業(yè)的建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策超預(yù)期；基本面超預(yù)期；超額儲蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化；歷史數(shù)據(jù)不代表未來市場表現(xiàn)；倉位建議基于不考慮交易費(fèi)率和摩擦成本的假設(shè)，如果假設(shè)條件發(fā)生變化，則模型表現(xiàn)將發(fā)生變化。