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功率器件和MCU代工領(lǐng)域地位穩(wěn)固，重申“買入”
　　我們重申華虹“買入”評(píng)級(jí)，因我們認(rèn)為：1）對(duì)現(xiàn)有港股投資人來說，A股上市會(huì)增厚每股凈資產(chǎn)最大達(dá)33.7%；2）華虹憑借其行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)（包括功率分立器件和MCU）在中國新能源行業(yè)中處于有利地位。我們維持2023/2024/2025年歸母凈利潤預(yù)測3.43/3.49/3.77億美元。我們預(yù)計(jì)華虹在本輪下行周期中表現(xiàn)相對(duì)較好，維持基于1.7倍2023年BVPS（2.58美元）的目標(biāo)價(jià)35.00港幣（仍高于歷史區(qū)間PB的平均水平）。
　　A股首次公開募股后，BVPS提升將有利于H股投資者
　　華虹半導(dǎo)體擬在A股發(fā)行不超過4.34億股（占IPO后已發(fā)行股份總數(shù)的25%），融資人民幣180億元。融資后公司賬面價(jià)值最多將增加78.0%至450.1億港幣，其總股本最多將增至17.42億，對(duì)應(yīng)BVPS最大增幅33.7%至25.84港幣。華虹H股6月13日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)1.4倍PB（最近季度）。假設(shè)當(dāng)前PB不變，我們預(yù)計(jì)華虹A股IPO后的市值（僅考慮A股IPO對(duì)于凈資產(chǎn)的增厚效應(yīng)）約增加78.0%至629.9億港幣。
　　在中國新能源趨勢中占據(jù)有利地位
　　華虹憑借其強(qiáng)大的領(lǐng)先技術(shù)平臺(tái)（包括功率分立器件和MCU等）在中國新能源、人工智能和本地化趨勢中占據(jù)有利地位。盡管智能手機(jī)和PC等需求疲軟或給華虹短期帶來一些不利因素，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)華虹2Q23收入有望環(huán)比持平，主因價(jià)格折讓策略。且我們認(rèn)為華虹在2023年實(shí)現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)的盈利表現(xiàn)（華虹2023歸母凈利潤同比下降23.7%）。
　　目標(biāo)價(jià)35.00港幣，基于1.7倍2023年預(yù)測BVPS
　　我們維持2023/2024/2025年收入預(yù)測24.62億/27.49億/29.79億美元和凈利潤預(yù)測3.43億/3.49億/3.77億美元?；?.7倍2023年預(yù)測BVPS，維持目標(biāo)價(jià)35.00港幣。我們看好公司長期業(yè)績?cè)鲩L，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：無錫晶圓廠產(chǎn)能爬坡慢于我們預(yù)期；產(chǎn)能利用率和均價(jià)漲幅低于我們預(yù)期；美國出口管制收緊