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在我們2022年12月7日發(fā)布的《大類資產(chǎn)交易深度報(bào)告：基于經(jīng)濟(jì)周期的大類資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)研究》中，我們提出了基于經(jīng)濟(jì)周期預(yù)測(cè)大類資產(chǎn)價(jià)格的框架，并觀察到歷史上中國(guó)10年國(guó)債收益率走勢(shì)大致同中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期同步的現(xiàn)象?；谏鲜霭l(fā)現(xiàn)，我們可以推導(dǎo)出中國(guó)10年國(guó)債收益率所隱含的對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的計(jì)價(jià)程度。
　　自2011年以來(lái)，中國(guó)10年國(guó)債收益率所隱含的對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的計(jì)價(jià)程度大致在一個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，該數(shù)值在低于歷史悲觀極值水平時(shí)都會(huì)在較短時(shí)間出現(xiàn)反轉(zhuǎn)/反彈。這樣的時(shí)期包括了：2016年10月、2020年4月、2022年1月、2022年9月以及當(dāng)前。歷史上，這些時(shí)期都對(duì)應(yīng)著中債10年收益率的反彈/反轉(zhuǎn)。在6月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不顯著弱于我們預(yù)期的前提下，上述觀察提示了中債10年收益率出現(xiàn)反彈/反轉(zhuǎn)的可能性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律失效。