>> 中銀證券-1-5月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：收入不振約束支出發(fā)力-230617
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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稅收收入仍是5月公共財(cái)政收入的主要拉動(dòng)力。公共財(cái)政預(yù)算對(duì)基建的支出增速有所放緩。政府性基金預(yù)算支出放緩。
5月公共財(cái)政收入實(shí)現(xiàn)16521.0億元，較去年同期增長32.7%，增幅較4月收窄37.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，當(dāng)月稅收收入實(shí)現(xiàn)14395.0億元，同比增速實(shí)現(xiàn)42.0%，增幅較4月收窄47.3個(gè)百分點(diǎn)；非稅收入規(guī)模為2126.0億元，同比下降7.8%，降幅較4月收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。去年同期增值稅留抵退稅規(guī)模較大，據(jù)我們測(cè)算，2022年5月單月留抵退稅規(guī)模接近5000億元，自然口徑下的稅收收入成為5月公共財(cái)政收入的主要拉動(dòng)力；但若排除留抵退稅因素，稅收對(duì)公共財(cái)政收入當(dāng)月同比增速的貢獻(xiàn)有限。
著眼稅收結(jié)構(gòu)，增值稅、企業(yè)所得稅及消費(fèi)稅仍為當(dāng)期占比較高的稅種，規(guī)模占比分別為37.9%、26.8%和8.4%。在自然口徑下，1-5月國內(nèi)增值稅同比增長93.5%，增幅顯著，拉動(dòng)當(dāng)期稅收收入同比增速35.4個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)所得稅收入同比下降1.9%，拖累當(dāng)期稅收收入增速0.5個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)需求不振疊加海外大宗商品價(jià)格弱勢(shì)，抑制企業(yè)盈利能力及生產(chǎn)意愿，企業(yè)所得稅同比增速表現(xiàn)較弱。
5月全國一般公共預(yù)算支出實(shí)現(xiàn)18403.0億元，同比增長1.5%，增幅較4月收窄5.1個(gè)百分點(diǎn)；其中，地方公共財(cái)政支出實(shí)現(xiàn)15507.0億元，同比增長0.2%，增幅較4月收窄6.9個(gè)百分點(diǎn)，公共預(yù)算支出發(fā)力放緩。
從結(jié)構(gòu)看，1-5月，公共財(cái)政向教育、社保就業(yè)、科技領(lǐng)域的支出力度維持穩(wěn)定，同比增速分別實(shí)現(xiàn)6.8%、10.0%和8.6%。值得注意的是，5月公共財(cái)政預(yù)算對(duì)基建的支出增速有所放緩，僅向城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出的同比累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)3.5%，對(duì)農(nóng)林水、交通運(yùn)輸支出的同比累計(jì)增速均較4月明顯下滑，但我們認(rèn)為，擴(kuò)充內(nèi)需是二季度乃至全年的關(guān)鍵任務(wù)，基建是內(nèi)需的重要抓手之一，預(yù)算內(nèi)支出將持續(xù)向基建投資發(fā)力。
5月地方政府性基金收入規(guī)模3644.0億元，同比下降9.4%，增速較上月下降10.0個(gè)百分點(diǎn)；其中，國有土地使用權(quán)出讓收入3132.0億元，同比降幅實(shí)現(xiàn)13.0%，降幅較4月明顯走擴(kuò)12.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于主動(dòng)去庫存階段，國有土地使用權(quán)出讓收入仍處于較低水平。
地方政府性基金預(yù)算支出6241.0億元，同比下降13.0%，增速較4月下降26.1個(gè)百分點(diǎn)；國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出3054.0億元，同比下降26.3%，降幅走擴(kuò)9.2個(gè)百分點(diǎn)。
4月以來，國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，財(cái)政的支撐作用有待發(fā)揮，但從收入、支出的節(jié)奏看，收入不振已成為支出發(fā)力的“硬約束”。今年以來，在去年同期基數(shù)較低的背景下，政府性基金預(yù)算收入增速持續(xù)弱勢(shì)，影響該預(yù)算支出節(jié)奏，國有土地出讓金收入仍是主要短板。截至5月，國有土地使用權(quán)出讓金收入的累計(jì)同比降幅仍在20.0%的較高水平，而以該收入安排的支出是基建投資的重要資金來源，政府性基金預(yù)算對(duì)“擴(kuò)內(nèi)需”的支撐力度難言改善；因此，下半年政策性金融工具、貼息貸款等“準(zhǔn)財(cái)政”增量工具值得期待。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；地緣關(guān)系的不確定性。
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