>> 東吳證券-建筑材料行業(yè)跟蹤周報：寬松政策落地，重點關(guān)注一帶一路-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大?。?/td>
| 1729KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周（2023.6.12–2023.6.16，下同）：建筑材料板塊（SW）漲跌幅2.66%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為3.30%、3.00%，超額收益分別為-0.64%、-0.33%。
大宗建材基本面與高頻數(shù)據(jù)：（1）水泥：本周全國高標水泥市場價格為392.8元/噸，較上周-5.8元/噸，較2022年同期-51.5元/噸。較上周價格持平的地區(qū)：長三角地區(qū)、華北地區(qū)、東北地區(qū)、西南地區(qū)；無較上周價格上漲的地區(qū)；較上周價格下跌的地區(qū)：長江流域地區(qū)（-2.9元/噸）、泛京津冀地區(qū)（-4.2元/噸）、兩廣地區(qū)（-25.0元/噸）、華東地區(qū)（-2.9元/噸）、中南地區(qū)（-19.2元/噸）、西北地區(qū)（-8.0元/噸）。本周全國樣本企業(yè)平均水泥庫位為76.0%，較上周+0.2pct，較2022年同期+1.2pct。全國樣本企業(yè)平均水泥出貨率（日發(fā)貨率/在產(chǎn)產(chǎn)能）為59.2%，較上周+4.2pct，較2022年同期-1.6pct。（2）玻璃：卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國浮法白玻原片平均價格為2035.4元/噸，較上周-24.1元/噸，較2022年同期+223.6元/噸；全國13省樣本企業(yè)原片庫存為5083萬重箱，較上周-146萬重箱，較2022年同期-2021萬重箱。（3）玻纖：目前主要企業(yè)無堿紗產(chǎn)品主流報價如下：無堿2400tex直接紗報3800-4000元/噸，無堿2400texSMC紗報4100-4800元/噸，無堿2400tex噴射紗報6300-6700元/噸，無堿2400tex氈用合股紗報4200-4500元/噸，無堿2400tex板材紗報4200-4500元/噸，無堿2000tex熱塑直接紗報4600-5600元/噸，不同區(qū)域價格或有差異，個別企業(yè)報價較高;電子紗主流報價7400-8000元/噸不等，較上周價格持平；電子布當前主流報價維持3.4-3.5元/米不等，成交按量可談。
周觀點：本周貨幣降息和財政穩(wěn)增長政策落地，放松力度適中。接下來期待下一次寬松政策，同時板塊進入分化階段，需求落地更為確定的板塊有望繼續(xù)回升，比如一帶一路，國內(nèi)新基建和高能級城市的裝修產(chǎn)業(yè)鏈。一帶一路國家對全球需求增量的持續(xù)貢獻潛力值得重視，隨著海外供應鏈分散和中國產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東盟、拉美等國家，工業(yè)化有望推動城鎮(zhèn)化的發(fā)展，成為全球需求的新增量。在下半年歐美加息周期結(jié)束后，全球需求或?qū)⑦M入新一輪加速發(fā)展期。
中期角度，國內(nèi)地產(chǎn)鏈基本面最差時候已經(jīng)過去了，業(yè)績預期下修空間明顯收窄，可以逐漸布局。一方面地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，龍頭民營地產(chǎn)加杠桿的能力和意愿回升，開始拿地。另一方面地產(chǎn)鏈的競爭格局在持續(xù)得到優(yōu)化。長期維度估值已經(jīng)處于低位，Q2~3工程端可見利潤拐點。景氣回暖角度從高到底排列分別是家居家電、消費建材、工程建材、大宗建材。長期角度，國內(nèi)市場的景氣中樞較難回到過去水平，需要重新定位中樞水平。
（1）零售端定價能力強、現(xiàn)金流好，龍頭企業(yè)持續(xù)下沉渠道和提升品牌，推薦偉星新材、兔寶寶、北新建材、蒙娜麗莎、東鵬控股，建議關(guān)注箭牌家居。（2）工程端供給側(cè)持續(xù)出清，推薦龍頭堅朗五金、旗濱集團、東方雨虹、科順股份、凱倫股份等，建議關(guān)注三棵樹。（3）基建鏈條實物需求加速落地，利好水泥混凝土產(chǎn)業(yè)鏈，長三角水泥價格底部已現(xiàn)，龍頭的強定價權(quán)、高分紅和現(xiàn)金流價值提供充足安全邊際，推薦華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
大宗建材方面：玻纖：行業(yè)供需平衡持續(xù)修復，源于行業(yè)產(chǎn)能投放速度顯著放緩，疊加風電等細分領(lǐng)域需求回升。短期需求表現(xiàn)一般制約了庫存去化速度以及企業(yè)提價動力。中期隨著風電、熱塑等領(lǐng)域需求繼續(xù)回暖，我們判斷下半年庫存有望開始去化，若海外經(jīng)濟復蘇或者風電需求彈性超預期，有望帶來行業(yè)庫存的超預期去化，漲價空間也有望打開。當前板塊估值處于歷史低位，需求和盈利回升預期有望推動估值修復，推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、山東玻纖、長海股份等。
玻璃：廠商產(chǎn)銷開始轉(zhuǎn)好，玻璃價格逐步企穩(wěn)，雖然短期終端需求釋放略弱于季節(jié)性規(guī)律，而得益于供給同比仍有明顯削減，在貿(mào)易商和加工廠前期較高庫存得到消化后，預計價格階段性底部基本確認。我們認為短期供給恢復彈性有限，支撐行業(yè)庫存去化的趨勢。若終端需求轉(zhuǎn)暖，隨著下半年純堿價格下跌+旺季需求釋放，若保交付落地，盈利彈性有望超預期。浮法玻璃龍頭企業(yè)享有中長期成本優(yōu)勢，疊加新業(yè)務拓展的估值彈性，繼續(xù)推薦旗濱集團，建議關(guān)注南玻A等。水泥：短期水泥出貨較弱，主要受到下游資金短缺的影響，在市政、房建需求疲弱的背景下，基建發(fā)力仍難以拉動整體需求回暖，因此行業(yè)供需平衡仍需要錯峰停窯的配合，價格預計將震蕩回落。中期來看，5月建筑業(yè)PMI維持高位景氣區(qū)間，基建實物需求有望繼續(xù)落地，若市政、房建需求好轉(zhuǎn)或錯峰停窯力度到位，景氣中樞有望企穩(wěn)回升，旺季價格彈性有望增強；另一方面，煤炭價格的回落也有利于企業(yè)盈利修復。水泥企業(yè)市凈率估值處于歷史底部，若需求端現(xiàn)積極信號，有望催化估值修復。推薦受益沿江景氣反彈，中長期產(chǎn)業(yè)鏈延伸有亮點的華新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中長期推薦基建需求占比更高、市場格局優(yōu)化的北方區(qū)域產(chǎn)能占比較大的水泥標的，如冀東水泥、天山股份等。
裝修建材方面：Q1部
|
|
