>> 東方證券-航空行業(yè)5月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，旺季有望延續(xù)火熱，航空低位布局性價(jià)比凸顯-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)：旅客運(yùn)輸量持續(xù)恢復(fù)。5月旅客運(yùn)輸量5169.8萬人次，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，恢復(fù)至19年同期的94.8%，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)量比19年同期增長(zhǎng)2.6%。航班量角度，5月客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年同期的97.2%，其中國(guó)內(nèi)恢復(fù)至113.8%。
5月各航司ASK持續(xù)恢復(fù)，基本與19年同期持平，國(guó)際恢復(fù)至19年3成以上。1）三大航:低基數(shù)影響下，5月合計(jì)ASK同比上升301.7%，較19年下降2.4%，環(huán)比上升6.3%，RPK同比上升382.0%，較19年下降14.4%，較4月環(huán)比上升3.9%。春秋：ASK、RPK同比分別增長(zhǎng)167.0%和239.8%，較19年增長(zhǎng)8.5%和5.0%，環(huán)比4月分別上升2.5%和1.5%；吉祥：ASK、RPK同比分別上升715.5%和953.7%，較19年增長(zhǎng)21.6%和13.3%，環(huán)比4月分別上升4.6%和3.3%。2）分區(qū)域來看，國(guó)內(nèi)RPK已超過19年水平，國(guó)際恢復(fù)至19年3成以上。三大航中國(guó)航南航東航國(guó)內(nèi)RPK較19年分別為+34.1%、+8.8%和+7.3%；春秋較19年增長(zhǎng)36.1%，吉祥增長(zhǎng)21.6%。國(guó)際和地區(qū)航線快速恢復(fù)，三大航國(guó)際RPK恢復(fù)至19年同期31.0%左右，春秋恢復(fù)至19年41.4%，吉祥恢復(fù)至66.9%，地區(qū)RPK三大航+春秋恢復(fù)至19年的49.4%，吉祥為64.1%。
客座率同比大幅提升，淡季環(huán)比略有降低。5月客座率：春秋（87.8%，同比+18.8%，環(huán)比-0.9%，較19年-2.9%）>吉祥（79.8%，同比+18.0%，環(huán)比-1.0%，較19年-5.8%）>南航（75.3%，同比+14.4%，環(huán)比-0.7%，較19年-6.2%）>東航（70.0%，同比+9.3%，環(huán)比-2.0%，較19年-12.0%）>國(guó)航（68.2%，同比+10.9%，環(huán)比+2.4%，較19年-11.9%）
高頻數(shù)據(jù)來看，民航客流持續(xù)恢復(fù)。6月16日，全民航執(zhí)行客運(yùn)航班量14040班，同比增長(zhǎng)93.3%，較2019年下降3.5%，環(huán)比上周同期增長(zhǎng)0.67%。其中國(guó)內(nèi)航班量同比增長(zhǎng)79.8%，較19年上漲7.9%；國(guó)際同比增長(zhǎng)1048.8%，較19年下降56.8%；地區(qū)同比增長(zhǎng)471.2%，較19年下降43.6%；端午暑運(yùn)將至，航空出行有望再上一層樓。民航局預(yù)計(jì)暑運(yùn)期間，每日將有近195萬旅客通過航空出行，日均保障航班16500班，恢復(fù)至疫情前同期水平。其中日均國(guó)內(nèi)航班預(yù)計(jì)13600班、國(guó)內(nèi)旅客183萬人次，較疫情前的2019年分別增長(zhǎng)11%、7%，國(guó)際客運(yùn)航班將增至每周6000班以上，約恢復(fù)至疫情前的40%。
投資建議與投資標(biāo)的
旺季將至，航空低位布局，配置性價(jià)比凸顯。
短期端午暑運(yùn)將至，積壓需求特別是中小學(xué)、大中專院校學(xué)生等需求釋放下，航空業(yè)或迎來加速反彈，票價(jià)有望延續(xù)五一期間火熱局面。
中長(zhǎng)期基于全行業(yè)供給大幅降速、行業(yè)格局改善、票價(jià)改革、供需結(jié)構(gòu)性變化帶來的票價(jià)提升等，我們看好中長(zhǎng)期航空行業(yè)總體收益水平和盈利中樞抬升。
估值來看，當(dāng)前除個(gè)別航司，總體單機(jī)市值普遍低于歷史中樞水平，同時(shí)按照疫情前各航司穩(wěn)態(tài)盈利水平測(cè)算，目前PE估值總體持平或低于歷史中樞，而考慮潛在供需反轉(zhuǎn)及周期彈性，當(dāng)前布局航空性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。
考慮基本面恢復(fù)節(jié)奏和位置，建議關(guān)注春秋航空(601021，未評(píng)級(jí))、吉祥航空(603885，未評(píng)級(jí))、華夏航空(002928，未評(píng)級(jí))、中國(guó)國(guó)航(601111，未評(píng)級(jí))、南方航空(600029，未評(píng)級(jí))、中國(guó)東航(600115，未評(píng)級(jí))。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、疫情沖擊超預(yù)期、政策不及預(yù)期、油價(jià)和匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)假設(shè)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)
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