>> 中銀證券-5月外匯市場分析報告：人民幣匯率再次破7，不改外匯政策定力-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1088KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉立品,管濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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5月份，人民幣匯率加速調(diào)整，先后跌破7.0、7.1，但境內(nèi)外匯延續(xù)供大于求格局，市場主體遵循“低（升值）買高（貶值）賣”規(guī)律。這是5月19日央行發(fā)聲之后，卻并未出臺實質(zhì)性政策的底氣所在。
5月份，受美元走強和國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期影響，人民幣匯率快速貶值。人民幣回調(diào)雖有助于改善出口企業(yè)狀況，但不是政策目標。
5月份，境內(nèi)外匯延續(xù)供大于求格局，人民幣貶值刺激市場主體“逢高結(jié)匯”，這是近期人民幣快速調(diào)整，但政府沒有出臺實質(zhì)性政策的重要原因。受2022年9月底上調(diào)遠期購匯外匯風險準備金率影響，即遠期購匯“此消彼長”推高即期付匯購匯率。
5月份，股票通項下資金延續(xù)凈流出，人民幣貶值并不是外資流出、股市下跌的原因；債券通項下境外機構(gòu)轉(zhuǎn)為凈增持人民幣債券。
5月份，境內(nèi)本外幣利率倒掛加深，但境內(nèi)外匯存款不升反降，表明美元高利率對境內(nèi)企業(yè)和個人投資行為的整體影響并不突出，需要關(guān)注貿(mào)易順收順差的背離。
5月份，市場主體遠期結(jié)匯動機減弱，遠期購匯需求增加。不過，遠期購匯對沖比率仍處于歷史低位。人民幣匯率寬幅震蕩行情下，企業(yè)有必要強化風險中性意識，加強匯率敞口管理。
風險提示：海外金融風險超預期，主要央行貨幣緊縮超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不如預期。
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