>> 華泰證券-策略周報-資金透視：轉(zhuǎn)折點(diǎn)還是新平臺期？-230620
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 2430KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
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增量資金規(guī)模進(jìn)入新平臺期，杠桿資金回流下AI板塊獲結(jié)構(gòu)性增量資金
上周市場風(fēng)險偏好修復(fù)，央行降息、政策預(yù)期強(qiáng)化及海外流動性壓力暫緩構(gòu)成市場反彈底色，但當(dāng)前市場面臨的大概率是有瑕疵的反彈、弱支撐的切換（6.18《反彈與風(fēng)格切換的時間錨》），基本面印證來自于M1同比/貝殼KMI等數(shù)據(jù)缺乏彈性復(fù)蘇、新增中長貸結(jié)構(gòu)欠佳，資金面印證來源于增量資金規(guī)模迎來的可能只是新平臺期而非轉(zhuǎn)折點(diǎn)：①各類資金仍未形成共識，北向流入地產(chǎn)鏈/電子，杠桿資金流入TMT；②增量資金規(guī)模在北向回流下修復(fù)，但考慮到后續(xù)美聯(lián)儲或仍有加息動作，北向資金不具備持續(xù)凈流入的條件；③好的點(diǎn)在于杠桿資金開始回流，AI主題重獲增量資金。
散戶資金轉(zhuǎn)向凈流入、杠桿資金交易活躍度開始回升
上周散戶資金（以小單交易金額衡量）轉(zhuǎn)向凈流入（154.12億元），預(yù)估證券開戶變化趨勢小幅回升至0.78。上周杠桿資金凈流出17.20億元，相比上上周（凈流出57.15億元）凈流出收窄，上周融資交易活躍度為7.88%，環(huán)比回升，上周末全A風(fēng)險溢價在觸及過去一年均值后開始修復(fù)，杠桿資金回流或是短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性增量資金的主要來源；ETF規(guī)模上，金融地產(chǎn)、消費(fèi)等大類板塊ETF凈流入居前，非銀金融、電子等ETF凈申購規(guī)模居前，傳媒、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等ETF則凈贖回規(guī)模居前。
公募基金新發(fā)仍偏弱，供給側(cè)壓力較上上周有所緩解
上周新成立偏股型基金44億份（上上周：25億份），環(huán)比回升，處底部修復(fù)區(qū)間；主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位略升至72.59%、預(yù)估申贖比回落至0.74，顯示投資者對于公募基金的申購意愿減弱。最新（截止06.09）私募基金權(quán)益?zhèn)}位為80.45%，近期仍震蕩；資金需求角度，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持171億元，環(huán)比增加，電力設(shè)備/電子/非銀金融等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO個數(shù)4個，IPO募集資金34.24億元，定增募集資金9.25億元、無可轉(zhuǎn)債上市；上周解禁規(guī)模3757億元，本周解禁市值509億元，資金流出壓力或?qū)p少，或迎來年中的解禁高峰期。
北向資金大幅凈流入，海外共同基金轉(zhuǎn)向凈流入
上周北向資金凈流入144億元，較上上周凈流入17億元大幅增加；成交活躍度大幅回落至12.25%，近期外資交易熱情持續(xù)升溫。上周電力設(shè)備及新能源（+40.05億元）、電子（+36.07億元）、汽車（+27.85億元）等板塊北向資金凈流入規(guī)模居前，非銀金融（-12.15億元）、有色金屬（-11.03億元）、銀行（-8.62億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；上周北向資金對家電（10.63%）、電力設(shè)備及新能源（6.15%）、食品飲料（5.46%）等板塊的持股市值占比居前，對電力設(shè)備及新能源（+0.52pct）、食品飲料（+0.41pct）、機(jī)械（+0.25pct）等板塊的持股比重提升幅度居前。
上周南向資金轉(zhuǎn)向凈流出，恒指沽空比例回落
上周南向資金凈流出70.04億元，改變上上周凈流入（52.58億元）態(tài)勢，表明內(nèi)地投資者對港股市場信心有所降低，傳媒（+15.14億元）、房地產(chǎn)（+9.75億元）、醫(yī)藥（+5.87億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，銀行（-14.75億元）、消費(fèi)者服務(wù)（-6.82億元）、電子（-3.87億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；整體外資方面，上期（06.08-06.14）海外共同基金凈申購港股1.42億美元，其中以被動型外資為申購主力（+4.67億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比回落，表明沽空壓力略減；上周港股公司回購案例數(shù)（139起）增加，回購金額（38億港元）增加。
風(fēng)險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。
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