>> 華泰證券-宏觀視角：聯(lián)儲BTFP貸款余額繼續(xù)溫和上升-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負債表動向。6月16日第十三期
3月8日硅谷銀行破產(chǎn)之后，聯(lián)儲曾連續(xù)兩周擴表3915億美元，此后總資產(chǎn)總體回落。BTFP貸款連續(xù)第六周上升，規(guī)模達到1020億美元。聯(lián)儲6月FOMC決議“跳過”加息，但點陣圖隱含美聯(lián)儲年內(nèi)將再加息2次合計50bp，比市場會前一致預期更鷹派。聯(lián)儲上調(diào)加息指引，利率higher for longer的情形下，美國銀行系統(tǒng)脆弱性發(fā)展值得持續(xù)關注。G3央行儲資產(chǎn)負債表可能是最早發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)壓力點和壓力值變化、及聯(lián)儲政策取向的前瞻性指標。
1.本周概覽
6月7日-6月14日美聯(lián)儲總資產(chǎn)小幅下降（-10億美元），主要來自持有的證券資產(chǎn)和對國內(nèi)銀行貸款的下降。硅谷銀行事件以來，聯(lián)儲累計擴表460億美元，其中對銀行系統(tǒng)貸款擴張2786億，減持證券資產(chǎn)2276億。最新一周，聯(lián)儲總資產(chǎn)小幅減少，歐央行總資產(chǎn)上升，日央行小幅縮表；G3央行總資產(chǎn)小幅擴張。本周觀察：1）BTFP貸款連續(xù)第六周上升，規(guī)模達到1020億美元，其他（過橋）貸款規(guī)模下降；2）負債端TGA存款繼續(xù)增加，逆回購連續(xù)兩周大幅下降；3）凈流動性繼續(xù)小幅上升；4）日央行購債規(guī)模擴大。
2. G3央行資產(chǎn)負債表變化簡析
美聯(lián)儲（6月7日-6月14日）總資產(chǎn)減少10億美元，大部分來自于持有的證券資產(chǎn)和對國內(nèi)銀行的貸款的下降。對銀行貸款中BTFP貸款(+65億)和貼現(xiàn)窗口微增，其他（過橋）貸款繼續(xù)下降。
1.資產(chǎn)端，總資產(chǎn)減少10億（前一周+35億）。其中，國債和MBS減少16億（前一周-24億）。對國內(nèi)銀行貸款總體下降26億，其中貼現(xiàn)窗口貸款增加5億，BTFP（1年內(nèi)）增加18億（前一周+65億），但其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模的減少49億。
2.負債端，逆回購減少710億（前一周-1076億）；政府存款（TGA）增加574億（前一周+290億）；其他存款上升124億（前一周+883億）。
3.凈流動性指標繼續(xù)上升（凈流動性=總資產(chǎn)-財政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），凈流動性增加126億，前一周上升821億（2022年周平均-200億）。
歐央行（6月2日-6月9日）總資產(chǎn)上升17億歐元（上周-9億歐元）。硅谷銀行以及瑞信事件以來，歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn)，但后續(xù)仍然值得關注。
1.資產(chǎn)端，歐央行總資產(chǎn)上升17億；對歐元區(qū)銀行的貸款減少24億；證券資產(chǎn)下降4億；其他資產(chǎn)上升45億。
2.負債端，對銀行的負債增加188億；而對非銀的負債減少166億；其他負債分項下降5億。
5月31日-6月10日，日央行總資產(chǎn)下降1.41萬億日元；6月12日-6月16日,日央行購買國債規(guī)模2.95萬億日元，規(guī)模為5周以來的高位。6月15日，日本10年期國債利率0.45%，低于3月8日的0.53%。
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