>> 華泰證券-海外周報(bào)：美歐央行指引偏鷹，美國(guó)消費(fèi)韌性猶存-230618
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2023/6/19 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC“跳過(guò)”加息，但指引鷹派；歐央行加息25bp并上調(diào)指引；美國(guó)CPI表觀迅速回落，但核心通脹仍有韌性；美國(guó)零售強(qiáng)于預(yù)期，耐用品消費(fèi)回升。高頻數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)出行和消費(fèi)熱度回升。
聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC決議“跳過(guò)”加息但指引鷹派。6月15日聯(lián)儲(chǔ)FOMC決議將基準(zhǔn)利率維持在5.0%-5.25%，但點(diǎn)陣圖將2023年內(nèi)剩余加息次數(shù)從0次上調(diào)至2次（合計(jì)50個(gè)基點(diǎn)），暗示7月大概率加息、剩余的3次會(huì)議里仍有一次加息，鷹派程度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。縮表方面則維持月度950億美元的縮表速度。預(yù)測(cè)方面，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)2023年GDP和核心PCE通脹預(yù)測(cè)，下調(diào)失業(yè)率預(yù)測(cè)，并將23-25年政策利率普遍上調(diào)。鮑威爾發(fā)言強(qiáng)調(diào)了勞工市場(chǎng)仍然非常緊張，核心服務(wù)通脹回落程度有限，幾乎所有FOMC與會(huì)者都認(rèn)同進(jìn)一步加息是適宜的（參見(jiàn)《FOMC，跳過(guò)6月但上調(diào)加息指引》，2023/6/15）。
歐央行加息25bp并上調(diào)指引。6月15日歐央行加息25bp，并釋放鷹派信號(hào)。拉加德稱潛在通脹壓力仍然較大，近期達(dá)成的工資協(xié)議增加了通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)，“非?？赡堋痹?月繼續(xù)加息，且并未排除7月后再度加息的可能性。預(yù)測(cè)方面，歐央行下調(diào)2023-2024年GDP增速的預(yù)測(cè)，整體上調(diào)2023-25年表觀通脹（HICP）和核心通脹的預(yù)測(cè)，同樣釋放了繼續(xù)收緊貨幣政策的信號(hào)。往前看，我們預(yù)計(jì)歐央行7月將加息25bp，9月也可能繼續(xù)加息（參見(jiàn)《歐央行加息25基點(diǎn)并上調(diào)指引》，2023/6/16）。
美國(guó)表觀通脹降溫，但核心粘性猶存。美國(guó)5月CPI同比從4月的4.9%下行至4.0%，為2021年4月以來(lái)首次回落至4%以內(nèi)，略低于彭博一致預(yù)期（4.1%）。核心CPI同比僅小幅回落，從5.5%下行至5.3%，高于彭博一致預(yù)期的5.2%。環(huán)比來(lái)看，CPI環(huán)比從4月的0.4%回落至0.1%，主要系能源分項(xiàng)大幅回落。核心CPI持平于0.4%，但美聯(lián)儲(chǔ)比較看重的核心服務(wù)ex住房環(huán)比回落，反映核心服務(wù)通脹或邊際緩解（參見(jiàn)《美國(guó)CPI，表觀降溫但核心粘性猶存》，2023/6/14）。
美國(guó)零售高于預(yù)期，耐用品消費(fèi)仍有韌性。美國(guó)5月零售環(huán)比錄得0.3%，高于彭博一致預(yù)期的-0.2%，同比增速回升至1.6%，剔除汽車(chē)和汽油的核心零售環(huán)比為+0.4%，高于彭博一致預(yù)期的0.2%。5月美國(guó)零售消費(fèi)環(huán)比增速高于預(yù)期，主要系耐用品消費(fèi)仍有韌性（5月環(huán)比錄得+1.6%，高于4月的-0.2%）（參見(jiàn)《美國(guó)5月零售，消費(fèi)仍有韌性》，2023/6/18）。
全球和美國(guó)出行熱度不減，美國(guó)消費(fèi)活動(dòng)總體回溫。全球航班總數(shù)基本持平前一周，商務(wù)航班數(shù)量環(huán)比上升1.3%。美國(guó)TSA安檢人數(shù)和紐約地鐵客運(yùn)量分別環(huán)比回升4.1%和3.8%。消費(fèi)方面，美國(guó)酒店入住率環(huán)比上升7.8pct至69.4%，截至6月4日的美國(guó)消費(fèi)指標(biāo)環(huán)比上升，包括休閑娛樂(lè)、交通、零售在內(nèi)的各分項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)均上行。
美元走弱，美歐國(guó)債收益率曲線上移，原油價(jià)格回升。5月美國(guó)通脹降溫、首申人數(shù)超預(yù)期，導(dǎo)致上周美元指數(shù)環(huán)比下降1.2%至102.3。美歐國(guó)債收益率曲線小幅上行：美國(guó)2年和10年期國(guó)債收益率分別上升11bp和2bp至4.70%和3.77%，歐元區(qū)2年和10年期國(guó)債收益率分別上升17bp和4bp至2.98%和2.54%。大宗商品方面，原油、金屬和糧食多數(shù)上漲。股市方面，上周納斯達(dá)克綜指和日經(jīng)225指數(shù)領(lǐng)漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)中小銀行擠兌風(fēng)波升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期。
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