>> 國金證券-期貨宏觀及期權(quán)策略私募基金5月業(yè)績回顧及投資前瞻：不利因素弱化，CTA或迎轉(zhuǎn)機(jī)-230621
| 上傳日期： |
2023/6/22 |
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| 1618KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張劍輝,洪洋 |
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2023年5月宏觀經(jīng)濟(jì)和期貨期權(quán)市場回顧
2023年5月，商品市場震蕩下跌，波動率持續(xù)小幅回升，但趨勢的順暢程度一般。長周期框架下截面的環(huán)境優(yōu)于時序上的環(huán)境。整體商品市場環(huán)境對于CTA來說已逐漸向更友好的方向發(fā)展。股票波動率也有所上升，有利于股指期貨CTA的表現(xiàn)，但隱波并未與市場波動率同步上升，期權(quán)類策略交易環(huán)境一般。
2023年5月期貨宏觀及期權(quán)策略私募表現(xiàn)總結(jié)
根據(jù)我們統(tǒng)計的全部2629個期貨宏觀策略私募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，2023年5月，該策略大類平均收益-0.29%。其中1701個量化CTA策略產(chǎn)品平均月度收益0.03%，928個主觀期貨和宏觀策略產(chǎn)品平均收益-0.89%。期貨宏觀策略整體小幅回調(diào)，主觀CTA和宏觀策略小幅回撤，量化CTA策略整體持平，且正收益產(chǎn)品數(shù)量占比小幅回升。
2023年5月商品市場震蕩下跌，雖然順暢程度一般，但商品市場整體的下跌趨勢已經(jīng)保持了近兩個月，波動率也有所回升，CTA策略市場環(huán)境回暖。分子策略來看，個別國內(nèi)定價商品品種價格波動劇烈，部分主觀管理人把握投資機(jī)會，獲得較好表現(xiàn)；中長周期量化CTA策略在波動率回升，以及下跌趨勢持續(xù)的背景下大幅好轉(zhuǎn)；部分宏觀策略產(chǎn)品受到股票倉位影響，出現(xiàn)一定回撤。
市場環(huán)境展望及期貨宏觀類私募配置建置
展望未來，原本抑制商品市場波動的兩個主要因素，美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期、以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，均有可能得到改善。首先，美聯(lián)儲的加息已經(jīng)接近尾聲，市場仍在討論的問題是，是否還有一次加息，以及如果有的話，最后一次加息的時間，美聯(lián)儲加息這一因素對市場的影響力將逐漸下降，同時市場可能會逐漸開始交易退出加息的預(yù)期。國內(nèi)方面，雖然4-5月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回落，但預(yù)計未來會逐漸出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策，國內(nèi)需求有望得到提振。
總體來看，現(xiàn)在市場波動率雖有回升，但仍處于底部區(qū)間，且當(dāng)前并沒有明確的影響因素可以推動商品市場走出向上或向下的大級別趨勢行情，但我們已經(jīng)能夠看到過去制約市場波動率的因素在逐漸消退，甚至在中期可能出現(xiàn)推動商品走出趨勢性行情的可能性。因此我們對CTA的業(yè)績預(yù)期略有改善，從中性偏謹(jǐn)慎，調(diào)整為中性。
分子策略來看，中長周期復(fù)合策略CTA可能已經(jīng)接近底部，可以開始小幅進(jìn)行左側(cè)配置，同時主觀CTA仍然是我們較看好的子策略，若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主觀CTA可能會是所有期貨宏觀子策略中收益最明顯的策略之一。
本期報告介紹廣東御瀾資產(chǎn)管理有限公司的量化CTA策略。
風(fēng)險提示
地緣政治引發(fā)劇烈波動、低流動性風(fēng)險、持續(xù)低波動風(fēng)險。
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