>> 華泰證券-宏觀視角：美國財政存款上升、流動性邊際收緊-230623
| 上傳日期： |
2023/6/24 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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此報告為加密報告 |
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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負債表動向| 6月23日第十四期
3月8日硅谷銀行破產(chǎn)之后，聯(lián)儲曾連續(xù)兩周擴表3915億美元，此后總資產(chǎn)總體回落。BTFP貸款連續(xù)第七周上升，規(guī)模達到1027億美元。與此同時，美國國債凈發(fā)行規(guī)模和財政存款（TGA）繼續(xù)大幅上升，凈流動性明顯下降。貨幣政策方面，聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院聽證會重申，預(yù)計年內(nèi)再加息1-2次，短期內(nèi)不降息；同時，英國央行和挪威央行意外加息50bp。高利率疊加凈流動性下降，美國銀行系統(tǒng)脆弱性乃至全球金融系統(tǒng)的穩(wěn)定值得持續(xù)關(guān)注。G3央行儲資產(chǎn)負債表的變化可能是最早發(fā)現(xiàn)金融體系流動性和壓力值變化、及海外主要央行政策取向的前瞻性指標。
1.本周概覽
6月14日-6月21日美聯(lián)儲總資產(chǎn)下降263億美元，主要來自持有的證券資產(chǎn)和對國內(nèi)銀行貸款的下降。硅谷銀行事件以來，聯(lián)儲累計擴表198億美元，其中對銀行系統(tǒng)貸款擴張2707億，減持證券資產(chǎn)2469億。最新一周，美歐日央行均縮表；G3央行總資產(chǎn)規(guī)模下降193億美元。本周觀察：1）BTFP貸款連續(xù)第七周上升，規(guī)模達到1027億美元，貼現(xiàn)窗口和其他（過橋）貸款規(guī)模下降；2）負債端TGA存款繼續(xù)大幅增加，逆回購連續(xù)三周大幅下降，其他存款（包括銀行準備金）也大幅減少；3）凈流動性大幅回落。
2. G3央行資產(chǎn)負債表變化簡析
美聯(lián)儲（6月14日-6月21日）總資產(chǎn)減少263億美元，主要來自于持有的證券資產(chǎn)和對國內(nèi)銀行的貸款的下降。對銀行的BTFP貸款微增(+8億)，貼現(xiàn)窗口和其他（過橋）貸款下降。
1.資產(chǎn)端，總資產(chǎn)減少263億（前一周-10億）。其中，國債和MBS減少194億（前一周-16億）。對國內(nèi)銀行貸款總體下降79億，其中BTFP（1年內(nèi)）增加8億（前一周+18億），但貼現(xiàn)窗口貸款下降4億，其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模的減少82億。
2.負債端，逆回購減少668億（前一周-710億）；政府債大規(guī)模發(fā)行導(dǎo)致政府存款（TGA）增加1572億（前一周+574億）；其他存款下降1110億（前一周+124億）。
3.凈流動性指標下降（凈流動性=總資產(chǎn)-財政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），TGA大幅增加，流入金融體系資金下降，導(dǎo)致凈流動性減少1167億，前一周上升126億（2022年周平均-200億）。
歐央行（6月9日-6月16日）總資產(chǎn)下降47億歐元（上周+17億歐元）。硅谷銀行以及瑞信事件以來，歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn)。
1.資產(chǎn)端，歐央行總資產(chǎn)下降47億；對歐元區(qū)銀行的貸款增加55億；證券資產(chǎn)下降129億；其他資產(chǎn)上升27億。
2.負債端，對銀行的負債下降343億；而對非銀的負債增加302億；其他負債分項下降6億。
6月10日-6月20日，日央行總資產(chǎn)下降8.02萬億日元；6月19日-6月23日,日央行購買國債0.1萬億日元，規(guī)模環(huán)比大幅下降。6月22日，日本10年期國債利率0.40%，低于3月8日的0.53%和6月16日的0.44%。
風(fēng)險提示：美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐美陷入衰退概率增加。
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