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黑色板塊：產(chǎn)業(yè)壓力積聚，板塊承壓運行
　　上周黑色板塊下跌，盤面利潤小幅走縮；本輪上漲主要受到政策預期影響，上漲幅度較大后市場分歧有所加大。疊加現(xiàn)實需求偏弱以及政策遲遲未出，情緒有所回落。鋼材需求短期季節(jié)性走弱但仍有韌性，庫存繼續(xù)去化。目前刺激政策預期暫難證偽，鋼材庫存偏低且邊際去化，鋼廠原料庫存偏低，短期黑色板塊或維持震蕩偏弱走勢。
　　成材價格回落：上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比微降1.3萬噸，但產(chǎn)量上升6萬噸，庫存繼續(xù)去化，但去庫速度放緩。需求方面，房企資金仍然緊張，新開工同比降幅較大，地產(chǎn)需求維持弱勢。基建仍然維持較高增速，但資金緊張問題仍未緩解，基建需求偏弱。后續(xù)主要關注新的刺激政策落地情況。內(nèi)外價差走弱，出口顯露疲態(tài)，板材表需震蕩回落。供給方面，短期即時利潤回落，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加至245.85萬噸/日。后續(xù)平控政策仍有可能出臺，疊加需求淡季，預計鐵水產(chǎn)量中期有回落壓力。
　　爐料價格偏震蕩：全球發(fā)運總量大幅增加，隨著惡劣天氣影響的減弱，及逐步進入財報季，后續(xù)鐵礦發(fā)運將逐漸沖量?，F(xiàn)實層面鋼廠利潤修復，部分高爐繼續(xù)復產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。關注價格監(jiān)管風險。
　　煤焦端，伴隨下游補庫增加，焦企出貨好轉(zhuǎn)，焦炭現(xiàn)貨開啟提漲。焦炭需求端，利潤驅(qū)動之下，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，焦炭剛需支撐較強，投機性貿(mào)易需求增加，焦炭需求較好。焦炭供應和成本端，行業(yè)平均焦化利潤收窄，需求支撐下焦炭產(chǎn)量持穩(wěn)。受山西煤礦事故影響，煤礦生產(chǎn)受到影響，蒙煤進口量高位震蕩。下游焦煤庫存天數(shù)較低，補庫需求逐步釋放。總體來看，，鐵水產(chǎn)量高位震蕩，支撐焦煤需求，疊加宏觀預期向好，提振市場情緒。然而鋼材需求逐步進入淡季，且粗鋼壓產(chǎn)政策預期仍在，雙焦中期過剩壓力持續(xù)。
　　整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，疊加價格已有一定漲幅，上行壓力加大。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點陣圖預示著仍有2次加息，關注加息節(jié)奏變化。預計短期黑色板塊價格仍將震蕩偏弱運行。中期持續(xù)關注鐵水產(chǎn)量變化，海外風險事件發(fā)展。