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滬膠及20號(hào)膠
　　供應(yīng)：1、海南和云南產(chǎn)區(qū)均已進(jìn)入提量階段，不過(guò)近兩周雨水天氣仍對(duì)割膠進(jìn)度造成一定影響。2、5月天然橡膠進(jìn)口環(huán)比4月終值小幅減少，不過(guò)仍高于去年同期。進(jìn)入6月后海外步入高產(chǎn)季，后續(xù)供應(yīng)壓力較大。3、泰國(guó)原料價(jià)格維持堅(jiān)挺，但海外新訂單情況一般，價(jià)格有走弱風(fēng)險(xiǎn)。
　　需求：1、汽車銷售5月表現(xiàn)近五年來(lái)同比最好，而主要貢獻(xiàn)來(lái)自于乘用車市場(chǎng)。隨著優(yōu)惠政策的延續(xù)，預(yù)計(jì)后市表現(xiàn)依舊火熱。2、美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，而歐洲方面依舊處在加息周期中，海外市場(chǎng)整體對(duì)輪胎的需求如何還需觀察。3、國(guó)內(nèi)下游輪胎及制品企業(yè)需求表現(xiàn)平平，不過(guò)目前出口表現(xiàn)較好尚能支撐半鋼胎開(kāi)工。
　　庫(kù)存：1、一般貿(mào)易庫(kù)存下滑趨勢(shì)中止，繼續(xù)轉(zhuǎn)頭向上。2、顯性庫(kù)存依舊處于小幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
　　本周交易邏輯：上周三個(gè)交易日中盤面主要表現(xiàn)偏弱并小幅下挫。價(jià)差方面，RU-NR主力合約價(jià)差延續(xù)窄幅波動(dòng)，RU9-1價(jià)差繼續(xù)收窄，由于現(xiàn)貨價(jià)格跌幅相對(duì)較小，非標(biāo)基差小幅縮窄，但目前來(lái)看不管是01、05還是09合約，非標(biāo)基差均是往年同期最大值，套利盤加倉(cāng)空間依舊存在。后續(xù)來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)區(qū)天氣因素與收儲(chǔ)可能是最大的變量，宏觀的提振并不會(huì)持續(xù)太久，基本面因素仍將對(duì)橡膠的上漲形成制約。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，已處于穩(wěn)步提量階段，周內(nèi)仍有少量降雨情況，一定程度上影響割膠工作開(kāi)展；云南當(dāng)?shù)啬z水雖然已上量，但同比往年該時(shí)間段產(chǎn)量仍然偏少。海外產(chǎn)區(qū)泰國(guó)泰國(guó)原料產(chǎn)出已進(jìn)入提量階段，待雨水緩和，原料產(chǎn)出將明顯增加。氣候端需要關(guān)注厄爾尼諾回歸是否會(huì)帶來(lái)的超預(yù)期的干旱影響。進(jìn)口端，5月天然類橡膠進(jìn)口量47.21萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39%。1-5月累計(jì)進(jìn)口量276.83萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加20%，進(jìn)口量繼續(xù)偏高。需求端，乘用車內(nèi)銷及出口的持續(xù)火熱表現(xiàn)支撐半鋼胎開(kāi)工，企業(yè)排產(chǎn)積極性不減。而全鋼胎方面則依舊疲弱，成品庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，采購(gòu)情緒依舊偏淡。宏觀層面來(lái)看，時(shí)隔近10個(gè)月，央行今年首次調(diào)降OMO利率，傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，不過(guò)年內(nèi)是否能對(duì)橡膠消費(fèi)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性提振暫不明朗。整體來(lái)看，我們認(rèn)為橡膠短期內(nèi)難以出現(xiàn)較為確定且持續(xù)的上漲行情，仍將維持窄幅偏弱震蕩為主，操作上依舊建議暫時(shí)觀望。
　　操作策略：維持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期