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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　股東通過(guò)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增持，彰顯對(duì)銀行發(fā)展的信心。維持目標(biāo)價(jià)9.75元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持江蘇銀行2023-2025年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)為25.6%、20.2%、15.9%，對(duì)應(yīng)EPS 2.16、2.60、3.01元/股，BVPS 13.06、15.01、17.24元/股。維持目標(biāo)價(jià)9.75元，對(duì)應(yīng)2023年0.75倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
　　近日江蘇投管公司通過(guò)買入蘇銀轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股的方式增持江蘇銀行，持股比例由1.98%增至2.56%，充分彰顯對(duì)江蘇銀行發(fā)展前景的認(rèn)可與信心。本次增持后，江蘇投管公司與江蘇信托合計(jì)持有公司總股本的10.33%，仍為合并第一大股東?？紤]到江蘇銀行極高性價(jià)比與當(dāng)前所處特殊階段，后續(xù)不排除有其他股東通過(guò)買股或債繼續(xù)增持。
　　本次轉(zhuǎn)股后，蘇銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例提升至22.38%，剩余未轉(zhuǎn)股規(guī)模約155億元，潛在拋壓進(jìn)一步緩解。預(yù)計(jì)江蘇銀行7月分紅，分紅后轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)至約5.45元，對(duì)應(yīng)強(qiáng)制轉(zhuǎn)股價(jià)約7.09元，靜態(tài)測(cè)算股價(jià)至觸發(fā)強(qiáng)贖的距離將進(jìn)一步收窄。
　　繼續(xù)重點(diǎn)推薦江蘇銀行。當(dāng)前江蘇銀行股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)B僅0.58倍，股息率位列A股上市銀行第三，投資性價(jià)比突顯。此外，江蘇銀行中報(bào)有望延續(xù)一季報(bào)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，繼續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)，形成積極催化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；城投、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露超出預(yù)期。