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6月26日，港股大盤(pán)縮量調(diào)整，恒生指數(shù)下跌96點(diǎn)或0.5%，收?qǐng)?bào)18,794點(diǎn)。恒生科指下跌0.1%，收?qǐng)?bào)3,872點(diǎn)。盡管港股通在假期后重開(kāi)，但大市成交金額僅838多億港元，交投淡靜，投資者觀望為主。港股通全天錄得31.94億港元的凈流入，但以流入指數(shù)ETF為主，對(duì)后市啟示性不大。盤(pán)面上，醫(yī)療保健股份領(lǐng)漲，主要是上周跌幅較大的生物醫(yī)藥股帶動(dòng)。電力股獲資金追捧而大漲，華潤(rùn)電力(836 HK)、華能?chē)?guó)際(902 HK)、華電國(guó)際(1071 HK)分別升5.8%、5.1%及5.8%，三只電力股的收盤(pán)價(jià)均是過(guò)去幾個(gè)交易天以來(lái)最高，屬于跑贏大盤(pán)的股份。美元指數(shù)近日再度反彈，但主要也在101至103區(qū)間小幅波動(dòng)，而離岸人民幣接連大跌，顯示美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)繼續(xù)加息并非人民幣下跌的主因。然而，離岸人民幣已跌至去年10月的水平，說(shuō)明已反映了大部分弱復(fù)蘇的因素，美國(guó)利率接近峰值，人民幣再大幅貶值的空間不大。
　　今年端午假期旅游人次和收入恢復(fù)率均較五一走弱。端午假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游1.06億人次，同比增長(zhǎng)32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入373.10億元，同比增長(zhǎng)44.5%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的94.9%。旅游人次和收入的恢復(fù)程度較五一假期走弱，此外，人均旅游收入仍較19年同期下降14.1%，顯示居民的消費(fèi)力減弱，不過(guò)仍然較商品消費(fèi)的復(fù)蘇動(dòng)能好。隨著中國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化水平的不斷提高，服務(wù)業(yè)就業(yè)人員規(guī)模快速擴(kuò)張，就業(yè)人員占比穩(wěn)步攀升，已經(jīng)成為吸納就業(yè)的主導(dǎo)力量。2013至2021年，服務(wù)業(yè)就業(yè)人員年均增長(zhǎng)3.0%，平均每年增加就業(yè)人員931萬(wàn)人。2021年服務(wù)業(yè)就業(yè)人員占全國(guó)就業(yè)人員總數(shù)的48.0%，比2012年提高11.9個(gè)百分點(diǎn)。若服務(wù)業(yè)延續(xù)復(fù)蘇韌性，疊加各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，將有助逐漸改善居民的信心及收入預(yù)期。
　　此外，我們留意到中國(guó)信貸脈沖指數(shù)(3MMA)在2021年11月筑底回升。歷史上，信貸脈沖指數(shù)均先于中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)(3MMA)見(jiàn)底或見(jiàn)頂。信貸脈沖指數(shù)為衡量一國(guó)信貸循環(huán)的重要領(lǐng)先指標(biāo)，當(dāng)景氣開(kāi)始復(fù)蘇時(shí)，信貸脈沖指數(shù)會(huì)逐漸向上攀升，通常意味著市場(chǎng)資金逐漸恢復(fù)流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始增加。信貸脈沖指數(shù)的走勢(shì)對(duì)股市往往具指標(biāo)作用。盡管中國(guó)制造業(yè)PMI顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具波折，但信貸脈沖指數(shù)(3MMA)于2021年11月后持續(xù)回升，顯示市場(chǎng)緩慢地恢復(fù)流動(dòng)性，預(yù)示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有望增加。