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事件：公司發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項(xiàng)目的公告》稱，公司與桐昆股份在香港合資成立華燦國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華燦國(guó)際”），其中桐昆香港股權(quán)占比51%，羅科史巴克股權(quán)占比49%，華燦國(guó)際和上海青翃實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海青翃”）在印尼共同成立泰昆石化，其中華燦國(guó)際股權(quán)占比90%，上海青翃股權(quán)占比10%，公司正式啟動(dòng)泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項(xiàng)目。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　印尼煉化項(xiàng)目啟動(dòng)，聚酯龍頭正式進(jìn)軍煉化行業(yè)：據(jù)公司公告披露，泰昆石化印尼北加煉化一體化項(xiàng)目選址于印度尼西亞北加里曼丹省北加里曼丹工業(yè)園區(qū)，項(xiàng)目占地898公頃（其中煉化項(xiàng)目773公頃、光伏發(fā)電125公頃），項(xiàng)目建設(shè)期4年，總投資約86.24億美元。印尼煉化項(xiàng)目規(guī)模為1600萬(wàn)噸/年煉油，主要產(chǎn)品包括成品油430萬(wàn)噸/年，對(duì)二甲苯（PX）485萬(wàn)噸/年、醋酸52萬(wàn)噸/年、苯170萬(wàn)噸/年、硫磺45萬(wàn)噸/年、丙烷70萬(wàn)噸/年、正丁烷72萬(wàn)噸/年、聚乙烯FDPE 50萬(wàn)噸/年、EVA（光伏級(jí)）37萬(wàn)噸/年、聚丙烯24萬(wàn)噸/年等。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入104.4億美元，年均稅后利潤(rùn)13.28億美元。印尼煉化項(xiàng)目正式啟動(dòng)，意味著公司攜手桐昆股份正式進(jìn)軍煉化行業(yè)，未來(lái)成長(zhǎng)空間可期。
　　緊跟“一帶一路”倡議，公司成長(zhǎng)空間打開(kāi)：公司攜手桐昆股份在海外布局煉化一體化項(xiàng)目，打造中國(guó)煉化企業(yè)在東南亞的橋頭堡，符合國(guó)家“一帶一路”倡議，也有助于保障公司原料供應(yīng)，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。截至22年底，公司擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能630萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)12%。公司滌綸短纖產(chǎn)能為90萬(wàn)噸，到2023年底，公司滌綸長(zhǎng)絲總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到700萬(wàn)噸，滌綸短纖120萬(wàn)噸；同時(shí)，公司將穩(wěn)步推進(jìn)540萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能規(guī)劃，PTA總產(chǎn)能至2026年預(yù)計(jì)將達(dá)到1000萬(wàn)噸，“兩洲兩湖”四大基地建設(shè)不斷推進(jìn)，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放。隨著23年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，需求持續(xù)回暖，公司有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)有望顯著改善。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司在建項(xiàng)目有序推進(jìn)，成長(zhǎng)動(dòng)能充足，我們依然看好公司未來(lái)發(fā)展，因此我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.93、19.37、25.03億元，折合EPS分別為0.71、1.27、1.64元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。