>> 開源證券-滔搏(6110.HK)港股公司信息更新報告：Q1流水如期復(fù)蘇，高質(zhì)量增長奠定全年業(yè)績信心-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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FY2024Q1流水錄得20-30%低段的高質(zhì)量增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布FY2024Q1經(jīng)營情況，F(xiàn)Y2024Q1流水錄得20-30%低段增長，環(huán)比FY2023Q4的10- 20%低段下降有較大改善，主要受益于客流恢復(fù)、品牌方新品銷售驅(qū)動、聚焦坪效的戰(zhàn)略執(zhí)行。中長期受益于大店戰(zhàn)略、私域運營的核心競爭力不斷深化合作及開拓新品牌，短期收入端受益于客流恢復(fù)、國際品牌業(yè)績改善，利潤端受輕裝上陣&折扣改善&正向經(jīng)營杠桿驅(qū)動，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計FY2024-2026歸母凈利潤25/30.3/34.9億元，對應(yīng)EPS為0.4/0.5/0.6元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.4/12.7/11.0倍，維持“買入”評級。
全域零售一體化：私域持續(xù)亮眼，聚焦坪效戰(zhàn)略下同店增長驅(qū)動線下收入
FY2024Q1線上私域>線下零售>線上平臺電商：（1）線上零售額占比20%低~中段，線上私域增速雖環(huán)比下降但仍領(lǐng)跑其他渠道；（2）線下門店數(shù)及面積下降，截至5.31，直營門店毛面積同比-6.5%，環(huán)比-1.7%，店鋪數(shù)同比下降10-20%中段，環(huán)比下降中單位數(shù)，主要系毛關(guān)數(shù)目同比下降但新開相應(yīng)同比減少（下半年為新開店旺季）。FY2024Q1銷售受同店增長驅(qū)動，在門店數(shù)目凈減少的情況下SSSG錄得20%-30%，聚焦坪效戰(zhàn)略成功帶動渠道提效，預(yù)計同店增長仍能驅(qū)動全年收入。渠道調(diào)整基本到位，預(yù)計FY2024門店同比持平，銷售面積同比提升。
高質(zhì)量成長：直營折扣同比低單改善，庫存雙位數(shù)下降&庫銷比同比環(huán)比改善
?。?）折扣：FY2024Q1直營折扣同比改善低單，主要系FY2023優(yōu)化庫存水平和庫齡結(jié)構(gòu)，同時新品售罄率同比大幅提升帶來的銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及新舊品折扣均有改善，預(yù)計全年毛利率有較好表現(xiàn)。（2）庫存：截至5.31庫存金額同比雙位數(shù)下降，環(huán)比FY2023Q4基本持平，庫銷比維持4-5合理水平，受益于新品較好表現(xiàn)同比環(huán)比均有改善。（3）會員運營：總用戶量突破7000萬，同比提升17-18%，復(fù)購會員貢獻(xiàn)比較穩(wěn)健，消費會員數(shù)和人均消費金額同比均有提升。
風(fēng)險提示：新品牌合作、折扣改善及新品售罄率不及預(yù)期。
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