>> 廣發(fā)證券-信用另類品種之三-綠色債：高等級拉久期的選擇-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
1049KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,黃曉曦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)過約八年的發(fā)展，截至2023年6月20日，存量綠色債28885億元，其中綠色信用債已達(dá)到8510億元，占存量信用債的3.3%。
一、綠色債是什么？綠色債指募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟(jì)活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券。從募資用途來說，可以用于補(bǔ)流/償還有息債務(wù)，2022年7月之前，發(fā)改委、交易所允許部分用于非綠債項目的補(bǔ)流/償還有息債務(wù)，但2022年7月后，僅限用于綠色項目相關(guān)的。
央企中的水力、電力、天然氣等能源類公司、城投中的地鐵、軌交類公司是綠色信用債主要的發(fā)行人。8510億元綠色信用債中，央企、城投發(fā)行的綠色信用債分別占42%、41%。主體評級以AAA主體為主，發(fā)行期限偏長，中票、公司債以3年為主，企業(yè)債以5年期為主，發(fā)行票面與非綠債無明顯差異。
二、發(fā)行人選擇綠色債的動力？第一，各地多采取財政補(bǔ)貼、貼息的優(yōu)惠政策；第二，審批開辟綠色通道，“即報即審”；第三，項目認(rèn)定為綠色后，可以作為城投拓展融資渠道的途徑。2021年以來64個區(qū)縣城投發(fā)行綠色信用債，其中27個區(qū)縣城投發(fā)行綠色債用途廣于非綠債，主要分布在江浙。
三、投資人選擇綠色債的動力？政策鼓勵、引導(dǎo)銀行、央企、保險和養(yǎng)老基金長期資金投向綠色債券。例如將綠色債券持有量納入銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)績評價范圍，鼓勵養(yǎng)老基金、保險資金等長期資金開展綠色投資。
綠色債發(fā)行期限偏長，提供了一個高等級拉久期的選擇。在兼顧收益率和流動性的背景下，我們篩選了持有1年期收益率高于3.5%，且年換手率高于20%，隱含評級大于或等于AA（2）的綠色債，共14只，發(fā)行人主要有沈陽地鐵集團(tuán)有限公司、重慶市軌道交通(集團(tuán))有限公司、嘉興濱?？毓杉瘓F(tuán)有限公司、漳州市九龍江集團(tuán)有限公司、武漢地鐵集團(tuán)有限公司等。
核心假設(shè)風(fēng)險。綠色債相關(guān)政策、城投相關(guān)政策超預(yù)期收緊；投資者投資綠色債動力可能有待提高；城投平臺發(fā)生超預(yù)期信用風(fēng)險事件。
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