>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第23期)：預(yù)計(jì)產(chǎn)能3季度有望加速去化，主推養(yǎng)豬業(yè)-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大?。?/td>
| 2243KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)表現(xiàn)基本同步于大市，養(yǎng)殖子板塊表現(xiàn)相對(duì)抗跌。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌1.95%；同期，上證綜指上漲3.73%，深成指下跌2.01%，農(nóng)業(yè)表現(xiàn)基本同步于深市；2、細(xì)分來看，所有二級(jí)行業(yè)指數(shù)下跌，其中養(yǎng)殖、飼料跌幅較??；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在農(nóng)產(chǎn)品加工板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在動(dòng)保板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為萬辰生物、西王食品和佳沃股份。
二、核心觀點(diǎn)
評(píng)級(jí)及策略：養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能處于去化過程當(dāng)中，預(yù)計(jì)3季度有望加速去化，重點(diǎn)推薦低估值的生豬養(yǎng)殖板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：看好養(yǎng)豬板塊，重點(diǎn)推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。上周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)14.27元/公斤，周跌0.02元；自繁自養(yǎng)頭豬虧損296元；至此，養(yǎng)殖業(yè)已持續(xù)虧損超6個(gè)月，持續(xù)虧損時(shí)長(zhǎng)近歷史高記錄。全國(guó)仔豬34.82元/公斤，周跌1.63元，仔豬近1月來快速下跌，區(qū)間跌幅超10%；全國(guó)母豬32元/公斤，周跌0.14元。仔豬價(jià)格回落至成本線附近，養(yǎng)母豬模式由大幅盈利轉(zhuǎn)為盈虧平衡，預(yù)計(jì)3季度或陷入虧損，這有望推動(dòng)產(chǎn)能加速去化。理論判斷，受前期產(chǎn)能自2022年4月趨勢(shì)性升至2022年12月最高點(diǎn)的影響，到2023年8月之前，生豬出欄將環(huán)比上升，疊加現(xiàn)階段消費(fèi)需求低迷的影響，預(yù)計(jì)豬價(jià)3季度或低迷，全年豬價(jià)或低于此前預(yù)期，行業(yè)或步入量增價(jià)跌階段。個(gè)股目前頭均市值處于歷史最底部，安全邊際高，維持“看好”，重點(diǎn)推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、天康、唐人神，一并推薦京基智農(nóng)、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞價(jià)3季度或上漲，看好養(yǎng)雞板塊。上周，煙臺(tái)毛雞批價(jià)4.4元/斤，周環(huán)比持平；商品代雞苗2.9/羽，周漲0.14元；養(yǎng)殖環(huán)節(jié)只雞盈利0.21元，較上周扭虧為盈。行業(yè)前5月累計(jì)更新祖代50.57萬套，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。進(jìn)入2季度，美國(guó)禽流感疫情明顯減少，對(duì)國(guó)內(nèi)引種影響減弱，雞價(jià)變化將由預(yù)期驅(qū)動(dòng)回歸供需基本面。5月末，祖代在產(chǎn)存欄107萬套，環(huán)減3%；父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增1.73%，同增17.8%。目前，祖代存欄回落至合理水平，父母代存欄升至歷史較高位置。從產(chǎn)能和需求角度判斷，商品代雞苗價(jià)格3季度或上漲但幅度有限。估值方面，個(gè)股羽均市值目前處于歷史低位，有良好的安全邊際，給予看好。個(gè)股重點(diǎn)推薦益生、圣農(nóng)
3）黃雞：雞價(jià)3季度或上漲，給予“看好”。5月，立華黃雞售價(jià)13.54元/公斤，月漲0.08元；溫氏售價(jià)14.01元/公斤，月漲0.77元。黃雞價(jià)格近期企穩(wěn)反彈，或受消費(fèi)回暖及去庫壓力減少的影響。5月末，父母代在產(chǎn)存欄低位環(huán)減0.7%。行業(yè)產(chǎn)能目前處近6年來的歷史底部。從供需角度，雞價(jià)下半年或明顯反彈。長(zhǎng)期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動(dòng)中小產(chǎn)能退出和行業(yè)格局優(yōu)化，給予“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦立華，關(guān)注溫氏和湘佳。
4）動(dòng)保：維持長(zhǎng)期“看好”評(píng)級(jí)。盡管豬價(jià)低迷，但生豬存欄上升有利于疫苗復(fù)蘇，預(yù)計(jì)疫苗業(yè)景氣前3季度將同比上升。中長(zhǎng)期來看，隨著國(guó)產(chǎn)寵物動(dòng)保產(chǎn)品上市和非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，動(dòng)保行業(yè)有望迎來市場(chǎng)擴(kuò)容和格局優(yōu)化，維持看好，重點(diǎn)推薦瑞普和科前。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：長(zhǎng)期“看好”。長(zhǎng)期來看，種業(yè)已步入嶄新的生物育種主導(dǎo)的新階段，未來行業(yè)擴(kuò)容和格局優(yōu)化值得期待，個(gè)股方面，重點(diǎn)關(guān)注登海、隆平、大北農(nóng)和即將IPO的先正達(dá)。
2）種植：中期“看好”。受爛場(chǎng)雨和新糧品質(zhì)下降的影響，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格短期止跌反彈。中期來看，受政策托底和產(chǎn)需缺口縮小預(yù)期的影響，糧價(jià)或高位盤整，種植業(yè)景氣有望維持高位，繼續(xù)看好。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第25周，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)14.27元/公斤，周跌0.02元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧296元，周少虧29元。截至23年4月底，全國(guó)能繁母豬存欄4284萬頭，月環(huán)減0.5%；
肉雞：第25周，煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.9元/羽，周漲0.14元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)4.4元/斤，周環(huán)比持平；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽盈利0.21元，較上周扭虧為盈；
飼料：第25周，肉雞料均價(jià)4.05元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價(jià)格3.77元/公斤，周環(huán)比持平；
水產(chǎn)品：第25周，威海海參大宗價(jià)120元/公斤，周跌10元；鮑魚/對(duì)蝦大宗價(jià)130/10/120/280元/公斤，周環(huán)比持平；
糧食及其他：第25周，柳州白糖7213元/噸，周跌25元；328級(jí)棉花17462元/噸，周跌18元；玉米2885元/噸，周跌13元；國(guó)內(nèi)豆粕4059元/噸，周漲156元；小麥2770元/噸，周跌16元。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期
|
|
